基金小白,现在入手富国天惠成长,交银新生活力灵活和兴全合润分级这三只基金可以吗?

朱少醒为人低调,很少接受采访,并且早在2000年便入职富国基金,一干就是20年。

期间,他不发任何新产品,集中精力只做一款产品,成为业内连续管理单只产品时间最长的基金经理之一。

他的投资策略和风格,总结下来,就两大核心要点。

1、选好股、淡择时

朱少醒曾说过:我属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上是放弃择时的。

长期来看,挣大钱的投资不需要买很多只股票,精选就好,但要拿得住、拿得久。

自下而上,通俗地讲,就是发现好公司,买入并中长期持有,选股的方法主要是分析上市公司的毛利率、净利率、净资产收益率等等,同时考虑公司的商业模式和发展前景。其实,股神巴菲特多年投资也是采用的是这种“自下而上”的手段。

而自上而下是指从宏观经济分析着手,通过整体的市场周期和行业特征来进行选择,而不是简简单单选择上市公司而已,更为重要的是选择合适的仓位比,当经济不好的时候,即便是好公司也可轻仓的策略。

自下而上,意味着会淡化择时。一般投资者,自下而上的方式是绝对可行的,当然也会承受巨大的波动,但最终的结果应该会比较满意。

2、高仓位运作、长期持有

自2005年以来,不管是牛市、熊市,朱少醒都是高仓位配置。

富国天惠虽然是混合型基金,股票投资比例可以在50%-95%之间浮动,

但朱少醒并没有这样,除了少量拿有5%左右的现金仓位(防赎回)外,

其余股票持仓比例均在90%以上。

当然,任何时候高仓位也会带来较大的波动与回撤。

比如,2016年富国天惠份额净值增长率为-15.5%,而同期业绩比较基准收益率为7.9%;

2018年富国基金为-27%,而同期业绩比较基金收益率为-17%。

不过,高仓位的好处是在大市走好的时候,获益巨大。

在高仓位运作的同时,朱少醒能够取得如此卓越的成就,最大的杀手锏就是长期持有。

朱少醒从2006年重仓茅台,持股比例高达10.8%。

期间持股仓位比例会有所变化,但持股时间长达14年,

茅台也从前复权价的12元飙升至当前的1700元,涨幅高达141倍。

另外,朱少醒还挑出了中国平安、格力电器、伊利股份等长牛股,一直拿到了现在。

十年如一日,拿好股如守寡,获利满满。

2、交银新生活力灵活——杨浩

杨浩,北京邮电大学通信与信息系统专业硕士,10年证券从业经验,2010年加入交银施罗德基金管理有限公司,曾任行业分析师,现任基金经理,2座金牛、5座明星基金、1座金基金奖。

主动偏股型基金经理的业绩主要来自于他的择时择股能力,清流就以可考察业绩时间较长的交银新生活力灵活为例,用一些历史数据以及公开资料来分析一下杨浩的投资风格和策略。

杨浩的投资理念他自己总结为“至简思维、弱者心态”,认为市场是强大的,不认为自己可以判断点位或押注方向,希望更加安全、稳健的投资,探寻企业盈利的本质,挖掘质地优秀、中长期、竞争力突出的好公司。

追求长期稳健的投资,重视回撤,通过商业模式组合的分散作均衡的投资,降低基金组合的波动。

来看看推荐的这只交银新生活力灵活配置混合(代码:519772)的历史业绩表现:

交银新生活力灵活配置混合从2016年11月11日成立至2021年2月,总回报287.60%(同期灵活配置型基金总回报89.50%、沪深300总回报69.95%),远远跑赢灵活配置型基金和沪深300,同类排名2/1116。

看交银新生活力的阶段表现,在市场涨的时候,它远远跑赢同类灵活配置型基金及沪深300,在18年市场跌的时候,它的跌幅却小于沪深300及同类灵活配置型基金。

从最大回撤部分来看,2018年的5月到2018年的10月发生了24.65%的回撤,叠加历史因素来看,这支基金可谓优秀。

我们从成立至今观察:4年又152天,观察时间不是很长,从成立时间2016年来看也算运气不错,所以这是一点遗憾。

因为杨浩重视回撤,不会为追求排名,放大基金组合的风险偏好,会根据自己的投资框架做一个相互对冲分散的组合,做长期稳健的投资。

从持仓的风格来看,风格偏向于大盘的成长型风格,不过从基金的名称也可以看出来新生活力。

看一下这个基金的2020年的持仓变化:

从他的持仓来看,他并没有参与受市场追捧的大消费、大科技、医药行业。

他在这个基金公告里写到:我们对于高景气度(基于疫情和科技补短板的外源性拉动)、高估值(不光基于 PE 高,并且市值高)、高交易拥挤程度(基于机构持仓占比)的板块要谨慎一些,我们难以猜测估值回归的具体路径,但我们认为这些高估值板块的性价比或已经不那么合适二级市场投资。

相较于疫情的外源拉动,我们更关注行业和企业发展的内在动力;相较于科技补短板的可能性预期,我们更关注国家优势产业如何受益于科技赋能和现代管理的现实。

这个基金主要持仓物流、家电、家居、线上娱乐、新零售等行业,对于未来的展望,这个基金会重点关注2个方向:新零售和工业再造。

相较于确定性高但估值也非常高的好赛道型公司,杨浩更愿意投资一些不断突破自身好的管理型公司。

3、兴全合润&兴全合宜——谢治宇

资料显示,谢治宇,经济学硕士,是一位80后基金经理,在2007年加入兴证全球基金,从研究员一步步走到基金经理、投资总监,属于新生代基金经理中非常拔尖的一位了。

谢治宇从2013年开始管理公募基金,目前手上有3只基金,其中就有著名的兴全合润、兴全合宜,另外他还接管过兴全轻资产和兴全商业模式。

谢治宇从2013年1月份开始担任基金经理,管理时间最长的兴全合润,2013年1月29日至今,接近8年的时间一共获取764.31%的总回报,年化回报超过30%。

另一只兴全合宜,成立于2018年1月的市场高点,基金当时的成立规模可谓是“巨无霸”,超300亿。

但在2018年市场大跌的情况下,谢治宇也稳住了基金的回撤,基金好于同类产品和市场的下跌幅度。

成立3年来,兴全合宜一共取得了124.42%的总回报,年化回报超27%。

交银施罗德基金管理有限公司_民生加银基金公司_施罗德基金公司

谢治宇鲜明的“大巧若拙”个人投资风格,体现到公募基金运作上,就是他对于净值波动的控制格外关注,选股更注重分散和均衡,不做极端配置的强进攻组合,追求长期的稳健回报。

主动偏股型基金经理的业绩主要来自于他的择时择股能力,清流就以可考察业绩时间较长的兴全合润分级为例,用一些历史数据以及公开资料来分析一下谢治宇的投资风格和策略。

1)高仓位操作,长周期会做择时

谢治宇自己在接受机构调研时也透露了自己投资策略是长周期会做择时,在市场特别高、特别低的点进行择时。

清流查看兴全合润分级的历史资产配置情况发现,谢治宇只在2015年市场见顶时做了主动择时,持股比例下降到74%,其他时间基本上都是高仓位操作。

谢治宇更多的是一名选股型选手,他擅长通过自下而上的研究挖掘出优秀企业,然后通过长期持有陪伴企业成长,分享其业绩增长的红利。 同时他也提到,过去十几年中自己的选股逻辑并非一成不变的,而这种进化来自于投资中的教训和一次次的深刻反思。

在选择投资标的时,产品将始终基于两个原则:

A: 选择好的公司 这些公司需要在行业中具有很强的壁垒,并且这些行业在未来是水平发展或者是稳定增长的。

B:在选择好公司的基础上追求更高的性价比 在职业生涯的更早阶段,更加侧重于追求投资性价比,随着经验的积累与对过往投资业绩的总结复盘,虽然整体业绩很好但是持仓变动较大,缺乏对公司或者行业的深刻认识。

由于 A 股的风格转换十分剧烈,寻求性价比在投资考量中永远不会被剔除,其与寻找优秀的公司并行不悖,只是目前会赋予寻找好公司更大的权重。

从最开始的强调低估值,到现在的更加重视企业是否足够优质,谢治宇说自己在决策过程中所受到的估值约束正在变小。 随着市场经验的积累,未来可能还会更新自己的投资框架,只有持续进化才能找到最匹配的投资模式。

2)、行业配置均衡

谢治宇一直以“均衡”的投资风格为大家熟知,这样的风格意味着短期内业绩可能并不突出,却在细水长流中创造了良好的中长期回报。

谢治宇认为,选股不应该拘泥某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股,他也反对给某只股票贴上“价值”或者“成长”的标签。他所坚持的投资策略非常简单粗暴:“寻找最具性价比的个股”。

市场会存在各种事先可预见与不可预见的情况,通过组合构建来应对市场往往比通过择时来进行调整仓位更加有效。

长期存在的基金更多时候需要将资金放在市场,而择时就变成了非常困难的决定,需要具有非常准确的判断力并且极其谨慎。预测是重要的,但是事先的应对也非常重要,产品主要通过均衡的组合构建来应对市场:

a: 不会赌极端情况,持仓中行业配置不会超过 20%;b:也不主张组合过于分散,否则会失去对股票的认知度,股票个数在40个左右。

这样的业绩,也对应着谢治宇投资方法的不断精进,从早期坚持“性价比”,到现在更加重视公司质量。

此外,他还将内生和外生变量应用于投资体系中,对于那种以自身能力,无法看透的外生变量,谢治宇在调整组合时将不会予以很重要的占比。

他也会考虑自己的能力圈,他比较擅长的行业主要是消费板块以及新能源和电子板块,所以,他的行业配置分散的基础上,这几个板块会相对集中。

民生加银基金公司_交银施罗德基金管理有限公司_施罗德基金公司

另外,谢治宇不会在“价值股”、“成长股”甚至所谓“周期股”这样的定义上有所偏好,他认为,即便是典型的“周期股”,也可能在业务形态上具有较高的成长性,盈利状况长期稳定的企业一般都能脱颖而出,这与他自下而上的选股逻辑也是相吻合的。

和兴全合润不同,兴全合宜可以投资港股,这是兴全基金第一只可以投港股的基金。总体上谢治宇还是很看好港股投资机会的,之前更多是考虑投资A-H价差,买港股里比较便宜的股票,现在他更愿意去研究一些A股中没有的好公司,比如腾讯、阿里,追求长期持有。

4、如何选择?

从上面分析中可以看出:

富国天惠成长,交银新生活力灵活和兴全合润分级,

这三只基金都属于相对优秀的基金。

基金经理的个人能力都十分突出。

谁都喜欢买在低点,卖在高点。

但是择时对于投资者的要求极高,

或许也只有冯柳这种大师才能做到。

普通小白最好是选好基金,长期拿住!

前者选好基金我们可以在自己能力圈的范围内,通过观察一个基金经理的投资哲学、价值观、投资逻辑。

而不仅仅是表面业绩,找到自己可以理解并能认同的,这决定了你是否能坚定持有下去。

如果你对投资没有太多的研究,也不太清楚自己的能力圈范围,那么可以在市场的整体估值不贵的情况下,购买沪深 300 指数。

后者长期拿住,其实,这就会让你超过很多人。

投资是件逆人性的事,如果想不陷入短期择时、追涨杀跌的陷阱,

对于我们普通投资者来说,最好调整我们的投资心态,弄明报我们的投资预期。

芒格说过:如果你确有能力,你就会非常清楚自己能力圈边界在哪里。如果你问起你是否超出了能力圈,那就意味着你已经在圈子之外了。

在他看来,所有的投资,只有三种选项:可以投资,不能投资,太难理解。

既然我们没有”选股择时“的能力,那么不如了解自己能力圈,赚自己能真正能懂的钱。

要知道我们所赚的每一分钱,都是对这个世界认知的变现;

我们所亏的每一分钱,都是因为对这个世界认知有缺陷。

最后我认为对一个人的了解和信赖,绝不是追星式的狂热。

看他的投资历程,了解他的投资观,阅读他的文字才是最重要的。

一位资深的基金经理就说过:

“工作中是比较枯燥的,需要在数据的汪洋里面寻找有价值的信息, 以对抗未来的不确定性。”

其实我在分析这些基金传奇选手中都有涉及。

10基金传奇选手:穿越牛熊的中生代明星——雷鸣

9基金传奇选手:消费行业最强投资王者——肖楠

8基金传奇选手:公募基金经理中的“元老泰斗”——周蔚文

7基金传奇选手:公募基金经理中的“常青树”——余广

6基金传奇选手:晨星和金牛双料得主,攻守兼备,守拙见巧——傅友兴

5基金传奇选手:十年坚守,终成传奇——朱少醒

4基金传奇选手:长跑健将,大满贯选手,荣耀王者——董承非

3基金传奇选手:人人皆知的网红基金经理——谢治宇

2基金传奇选手:中国基金界的大宗师——傅鹏博

1基金传奇选手:最像巴菲特的价值投资者——张坤

全网最全基金攻略:

1、 史上最全基金新手入门知识指南(内附投资方法和致富代码)

2、2021年消费、白酒基金应该这样买!(附消费行业逻辑和基金代码)

3、港股基金投资攻略:大佬们都去港股抄底了……

4、清流科普 | 2021年全网最全,各行业优质基金名单!(内附代码)

5、A股破新高3608点,你们要的牛基组合来了!

6、暴涨又暴跌,来点稳的!

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清流,资深投资人,蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。

如果投资上有什么疑惑,可以关注公号“清流事務所”(qingliushiwusuo)

直接在文章下面留言,能答的,清流都会解答。

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