2、2021年应该在哪些板块布局

华夏基金数量投资部 副总裁鲁亚运

PART.01

明年春季行情怎么看?

鲁大师:个人还是比较乐观。目前中国在全球范围内经济复苏情况遥遥领先,为明年春季行情奠定了一个强劲的基础。

第一,从流动性来看:上半年因为应对疫情,出台了很多临时性的货币政策,在宽松预期下有很多增量资金助推A股行情。未来,货币政策大幅宽松可能性较小,但也不大可能大幅收紧,货币政策还是偏中性,特别是为应对年底流动性紧张的趋势,央行还是会推出一些货币政策,缓解短期流动性压力。

第二,从基本面和资金面来看,三季度A股盈利向好,经济复苏带动整个A股盈利的复苏。资金流向层面,北向资金11月初到16日,连续6周净流入。可以看到北向资金在加速布局A股未来行情。

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同时,很多地方始进行疫苗接种。未来如果疫苗能够顺利大规模接种,会在很大程度上提振股市的市场情绪。

PART.02

哪些指标可以帮助判断春季行情?

鲁大师:理论上股价主要由于估值和业绩两部分组成,股价等于估值乘以业绩。上半年我们赚的是估值的钱,下半年或者明年就是赚业绩的钱。大家判断一个公司、行业,核心就是估值和业绩。

关于业绩,与经济基本面息息相关,国内经济的复苏情况、行业的景气度,都会影响个股或板块的业绩表现。

估值上主要关注两方面因素:一是流动性,二是风险偏好。流动性可以关注两块,一是宏观流动性,比如M2增速、社融、信贷、货币政策情况等。微观流动性,包括北向资金,还有新发、新募集基金情况。这些新发、新募集基金对于股市来说是一个增量资金。另外像ETF,每天都会有一个份额的申赎情况,这都可以作为微观流动性的参照。目前流动性、风险偏好对估值的影响是偏中性的;而风险偏好比较复杂,政策因素、一些外围因素、黑天鹅事件等都会影响到我们的风险偏好。

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PART.03

周期、消费、科技,三个怎么选择?

鲁大师:我们只能从它的投资性价比,它向上的弹性、向下的波动和风险做综合判断。今年三季度整个市场对顺周期的呼声特别高,大家对顺周期行情最大的预期是补涨预期。今年以来整个大盘指数像沪深300等表现可圈可点。在补涨预期下面,大家觉得经济复苏带来的盈利修复可能是一个催化剂。补涨是阶段性的,长期来看,大家还是要关注投资赛道中长期的逻辑。比如未来长期经济是否能够持续复苏,我们还需结合其他经济数据,做一些更长远的判断。目前,消费的确定性是业绩增长的确定性,科技确定性是政策的确定性。

消费方面,11月底商品零售同比增速是正的,餐饮收入增速持平。相比前三季度,从目前商品零售、餐饮收入向好的趋势当中看到整个消费是回暖的;科技方面,政策的确定性主要是国内大循环新格局下,以及“十四五”规划制定建议中都强调了科技创新的重要性。

PART.04

科技明年还会是市场主线吗?

鲁大师:A股下半年存量资金博弈环境下,会出现板块之间的此消彼涨。没有增量资金进入、前期涨幅比较多、估值比较大的行业短期会有一些估值压力。

但从长期看,什么时候科技板块不再是市场主线?主要有三个条件,流动性出现转折、政策转向、业绩被证伪。

从这三个角度出发,科技板块长期投资逻辑没有发生变化。而食品饮料拉长周期来看,中间会有波动,大家很难预判一个阶段性的行情,如果坚定看好大方向不如长期持有。

PART.05

5G、芯片明年还有哪些看点?

鲁大师:芯片类型很多,像家电、手机、汽车,背后都有芯片需求。当前芯片供不应求,可能会带来涨价预期,会对盈利有提振和改善。芯片供应比较紧张,会加速国产化率的进度。去年一直提到芯片国产替代,5G基站建设也对芯片有特别大的刚需。

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为什么芯片会供不应求?一是供给端,上半年因为疫情影响,产能降低,这使得下半年需求起来之后,产能的恢复需要一个时间;需求端,5G运用场景,消费电子、新能源车、智能家居、通信基站等等,都会驱动芯片的需求。

芯片和5G分不开,因为5G建设,硬件制造、基站建设都需要更新换代的芯片。中国信通院预测,到2025年5G建设投资累计达到1.2万亿元,带动产业链上下游以及各行业应用投资将超过3.5万亿元。未来5年,大家不仅要看5G基站建设,而是要看建设完成之后带来的各个方面的改变,带来的投资机遇。

当然下半年以来,5G、芯片波动较大,板块出现短期回调。当芯片板块开始回调,我们可以根据历史情况以及整个芯片板块从最高点回调下来的幅度,做一个模糊正确的判断,通过分批或者定投方式参与。历史数据也显示,在回调的时候,科技板块会有一些资金流入、布局,反映了向下调整的时候,大家对它未来的信心。

PART.06

ETF定投如何止盈?

鲁大师:主要从两个方面看:一是行情,在定投之前肯定有一个投资目标,看是赚它的长期行业、产业发展的钱,还是赚一个短期反弹的钱。二是根据这个指数或者板块过往每次反弹的幅度或者波动性,根据定投标的未来空间有多少,设置一个固定的止盈。举例如果震荡市,止盈点相对来说设得低一点,如果好的行情里面,止盈点设的会高一点。

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定投比较注重两点:一是纪律性,每周或者每个月固定时间固定金额投,二是坚持做,期初设定好投资目标,再做止盈,再进入下一个定投周期。

PART.07

退市制度出台,对投资有何影响?

鲁大师:近期交易所最近发布退市制度改革方案征求意见稿,首次设置了市值退市。市值退市的门槛,新增了市值如果低于3亿元,可能就面临退市的风险。A股有好几十只个股面临这个风险,但这个风险随着盈利的改善也会消退。退市风险只是一方面,另外有一些经营风险、信用风险。指数投资能够有效的分散这类个股风险。

我们做个股投资有两个高门槛,一是投资门槛,A股高价股也不少。二是个股研究门槛,5G和芯片里面有很多涉及到专业的领域。ETF相对于个股是更好的选择,看好哪个板块,看好哪个主题,就选相应的ETF就可以了。

大家可能觉得指数一成不变,其实不是,有些指数每季度调一次,有些指数每半年调一次,根据标准,把一些成份股调出去,把符合条件的成份股纳入进来,长期优胜劣汰。

风险提示:1.华夏5GETF和华夏芯片ETF属于股票基金,主要投资于标的指数成份股及备选成份股,其对应联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现,预期收益与风险高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于中等风险品种,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资于本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.本资料不作为任何法律文件,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议, 我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。5.投资者在投资本基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本基金的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上,理性判断市场,根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。7. 基金评价结果并不是对未来表现的预测,也不应视作投资基金的建议。产品历史业绩不预示未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险,投资需谨慎。

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