从专业角度来说资产管理(asset management)和财富管理(wealt

啊,终于有一个和我的 MSc. 所学相关的讨论了!

=====挖坑一天,发现没有多少脑残赞,开心ing,以下进入正题=====

在看到二爷的答案之后,我就评论过,这种对 AM (资管)和 WM(财管,妈蛋,有更好的翻译嘛?)理解是片面的。

先清理一下缩写,AM = asset management, WM = wealth management, PWM = private wealth management, HNWI = high net worth individual, UHNWI = ultra high net worth individual, KYC = know your client, FOF = fund of fund.

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怎么让客户接受基金_客户服务体系管理流程_全球客户基金管理

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谈资管,就应该对其资金的来源分类讨论,按照 CFA 的分类,可以分为 retail 和 institutional。

retail 的话,就是大家熟知的证券投资基金,可以以 unit trust 形式存在,也可以 company 形式存在。国内的一般都是第一种,在这种业态的情况下,资方,也就是所谓买方的衣食父母,是 retail investor,可以是我们这种屌丝买余额宝,也可以是牛逼的 HNWI 买信托产品。这种业态的本质,就是积少成多,把资金聚合起来(money pool)由一个如 @尹小二 这样的专业投资人士帮忙代管,进行投资决策,为大家获取收益。

如果你作为一个 HNWI ,牛逼到一定程度,比如富有到和比尔盖茨差不多,被定义为 UHNWI,也可以一个人对接一个资管公司,由他专门给你打理。比尔盖茨背后就有一个基金经理,叫 Michael Larson。

institutional 的话,资方,顾名思义就是由有资金的机构把钱给专业的资管人士去管,这样的机构,可以是企业(大家最熟悉的 Apple Inc 的钱应是由他的资管子公司 Braeburn Capital 在管),可以是银行(银行一般会成立投资管理部或者资管子公司雇基金经理去管,一般这种部门叫做 principal investment),可以是保险公司(比如 Allianz 的钱,就有一部分是大名鼎鼎的 PIMCO 在管),可以是学校(Yale 的 endowment fund 大家都知道吧,Yale 的钱是由 David Swensen 管理的,他曾经培育出了张磊这样的人物),也可以是其他任何土豪机构,比如诺贝尔奖基金会。

说到这里,似乎大家应该看出来了,个人和机构的界限,其实是很模糊的,只要资金量上去了,个人也可以摇身一变成为机构,比如盖茨的钱,准确的说其实不是他的,而是他成立的盖茨基金会(Bill and Melinda Gates Foundation)的,为什么要这么做呢,之后会详述。

再来谈谈 WM(不好意思我真不能叫你财管)。通常大家都会自动脑补前缀,把 WM 变成 PWM。这个本身没错,因为,如果你不是 HNWI ,一点点小钱,从规模经济的角度说,叫做不经济。当然,还是有一些如 @Alex 这样勤劳的小蜜蜂,在 24×7 伺候 PWM 客户之余,还在微信和知乎上面孜孜不倦的普及金融知识(监管大爷们,financial literacy 这么差,你妈妈知道嘛!能不能学学香港 SFC 搞搞 financial education啊?)。

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PWM 作为一种业态,一直被大家( @尹小二 就是一个例子)误以为就是销售,这种现状可以理解,但是,个人认为这是不对的。为什么会发生这种情况呢?是因为中国的 WM 从业者跟错了老师!(广告时间)我所在的 Singapore Management University 的 MSc. in Wealth Management 项目,就专门把我们拉到美国和瑞士去和当地的 Banker 聊(啊啊啊,好怀念Zurich!广告时间结束)。我总结的老师的观点是,WM 现在有两种模式,一种是美式粗暴的 brokerage 模式,就是大家现在所熟知同时痛恨的 fee-based 模式,金融机构通过设计创新产品,然后吧 PWM 的客户当作渠道去销售,客户交易的越多,fee 越多,有的花街大行还会和客户对赌,客户输了我就赚了。客户的死活,他们是不管的。当年中信泰富豪赌澳元的 Accumulator,就是一个例子。另外一种,是 advisor 模式,这种模式集中在瑞士,就是大家心目中那种类似管家的 private banker,可以帮你打理财富,可以帮你进行避税,还会帮你管理你的遗产传承(当然这个主要原因也是避税)。有一种传说是,牛逼的 private banker 和金主的关系比金主和老婆的关系还要紧密,原因是他可以想办法摆平上来分家产的小三,可以出主意管住挥金如土的儿女,之类之类你懂的(当然这是未经证实的,你们拿出去吹牛可不要说是我说的)。

说到这,AM 和 PWM 的区别就一目了然了,AM 关注的重点是资产增值,他们通过自己专业的投资眼光,靠为客户提供风险调整之后的回报产生价值。而 PWM 呢,除了关注资产保值增值以外,还会更多的去关注 HNWI 其他方面的需求,在 KYC 之后,去满足这些要求。一般来说,好的PWM ,他们会是好的 AM,比如 Pictet,他下面的一些大 fund 都是很不错的。但是,反之则不然。这种情况以花街机构为多,当然,Morgan Stanley 在正确的路上走,现在他的 WM 部门已经是花街领先的了。

在说完 PWM 之后,需要再说两句 IWM,institution 的财富也是财富,他们也需要管理,对于他们来说,需求和 HNWI 的需求是有区别的,他们可能不会出现小三问题,他们也可能不需要遗产避税,他们的需求更多的是保证财富增值和机构本身的目的的匹配,这样的机构的典型例子是foundation和endowment。他们的期限都是 indefinite,比如诺贝尔基金会每年要给出那么多奖金,怎么去管理他们基金会的财富,就是一个需要思考的问题了。在怎么管 endowment 上,不同的机构思路是不一样的,有全部 in house 的,比如 Harvard Endowment Fund,就有不下一个中型 AM规模的人在做投资,也有像 Swensen 一样做类似 FOF 的工作,去投资基金经理。不好说哪一种更好,看机构的风格和需求了。

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暂时就这么多,总结一下,AM 和 WM 肯定不是上下游或者 buy & sell 的关系,他们是一个互有涵盖,但是又有不少区别的概念。国内现在的 WM 都做成渠道,这其实是不好的,当然,也有先行者在做有益的尝试,比如平安在做真正意义上的家族信托,不是现在成为银行渠道的信托。在未来,我希望有更多的人能够去理解 WM 的内涵,同时,去赚钱,成为 WM 的客户!瓦咔咔

以上。

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