请问买100元买的可转债,最大风险会本金都没有吗?

1、首先,先讲一讲可转债发行的条件,还是有一定的门槛的,不是什么企业想发就能发。

根据 2006 年的《上市公司证券发行管理办法》,其中规定了可转债发行的条件:

第八条 上市公司的财务状况良好,符合下列规定:(一)会计基础工作规范,严格遵循国家统一会计制度的规定;(二)最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告;被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的,所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除; (三)资产质量良好。不良资产不足以对公司财务状况造成重大不利影响;(四)经营成果真实,现金流量正常。营业收入和成本费用的确认严格遵循国家有关企业会计准则的规定,最近三年资产减值准备计提充分合理,不存在操纵经营业绩的情形;(五)最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。

第十四条 公开发行可转换公司债券的公司,除应当符合本章第一节规定外,还应当符合下列规定:(一) 最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据;(二) 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十;(三)最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。

第二十条 公开发行可转换公司债券,应当提供担保,但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。

简单概括如下:

(1)最近 3 个会计年度加权平均 ROE 不低于 6%,且按照扣非前后孰低原则;

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(2)发行后累计公司债券余额不能超过净资产的 40%;

(3)净资产低于15 亿元的公司需提供担保;

(4)最近 24 个月内曾公开发行证券的,不存在发行当年营业利润比上年下降 50%以上;

(5)最近 3 年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 20%。

2、其次来讲讲,当发行可转债的公司,股价小于票面价格的处理办法,或者说对投资者保护的一面:

第一是公司可以下调可转债的转股价格,比如原来转股价是 20 元,对应的转债价格是 100 元,现在股价只有10 元了,理论上此时的转债价格应该是 50 元。但是如果将转股价下调为 10 元,那么转债的价格仍然是 100 元。

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第二,公司可以回售可转债。如果股价低于转债价格,那么转债持有人必定不愿意实施转股的权利。投资人可以依据一定的条件,要求发行人以面额(即 100 元)加额外的利息补偿,来收回可转债。比如辉丰转债,就以 103 元的价格回售了自己的可转债。

第三,破产清偿。因为可转债本质上是债券的一种,如果公司破产,那么债券持有人的归还顺序,要高于股权投资人。如果公司市值 10亿,也就是股权投资人的权益是 10 亿元,假设债权人的权益是 3 亿,而公司破产清算,只卖到了 5 个亿,那么 3 个亿先归还给债权投资人,剩下的再分给股权投资人。

所以,从这个意义上讲,可转债投资人的权益是得到了以上几种机制的保护。

3,为什么现在亚药转债的价格这么低?

首先,当然是因为现在正股价太低了。亚药转债的转债价格是 16.25 元,而正股正太药业的股价仅为 4.44 元。如果按照这个来折算,理论上,可转债的价格应为 100*4.44/16.25,等于 27.32 元。

但是正因为可转债有以上三道保护机制在,所以,可转债的价格并没有真的跌到 27.32 元,而是维持在 71.72元,也就是产生了溢价,这个溢价高达 162.55%,也就是用 71.72/27.32-1。

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也就是说,理论上正股价格要上涨 162.55%,才能配得上现在可转债 71.72 元的价格。

如果发行可转债的公司,只要破产清算的金额,能够覆盖住转债的规模,那么投资人应该不会有损失。

但是,亚药转债的规模是 9.65 亿元,而根据亚太药业 2020 年三季报的披露,公司归属于上市公司股东的净资产只有 5.26 亿元,所以要足额还上这笔钱是成问题的。

并且,亚太药业 2019 年的利润为负,2020 年三季报仍然负了 5264 万 元,如果2020年报也为负,那么两年利润为负,就要 ST 了,如果正股被 ST,可转债也要被停止交易。

这个也有先例,就是辉丰转债,正股被 ST 之后,4 月 29 日,可转债也被停牌了。

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那么在亚药转债这个例子里面,如果 2020 年度公司利润仍然为负,可转债能够交易的时间仅有 5 个月左右了。流动性风险很大。

4、那么亚太药业,有可能利润转正吗?

亚太药业这两年最大的劫数,其实就是早几年收购的那家上海公司,叫上海新高峰。

2015年至2018年是上海新高峰的业绩承诺期。收购完成后的4年内,上海新高峰擦线完成每年的业绩承诺,2015年至2018年的业绩承诺完成率依次为117.38%、101.49%、109.16%、87.86%。2016年至2018年,上海新高峰分别实现净利润1.08亿元、1.45亿元、1.46亿元,在亚太药业当年净利润中占比分别为91.61%、74.91%、73.38%。

这一家公司在过去几年中的利润贡献多在 70%以上,最多占比 91.61%,并且这家公司现在出问题了,公司对它推动了实际控制。

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同时目前公司旗下的四家公司,也全部陷入亏损。

公司实控人的两个女儿,早在 2018 年、2019 年上半年就开始出售公司股票套现。

这家公司难了。。

因为对这家公司并没有深入的研究,我就贴几个新闻链接供参考吧:

/a/405652133_120702

/20/0413/08/FA31TEI700259DLP.html

/stock/relnews/cn/2020-05-26/doc-iirczymk3559596.shtml

如果是我,我要撒腿跑了……

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