主权财富基金的运作有哪些特点?沙特公共投资基金为何要与软银合作成立科技投资基金?

主要回答一下第二个问题,沙特公共投资基金为何要与软银合作成立科技投资基金?

实际上,这笔交易很好的诠释了什么是金融。所谓金融,就是资金的融通,可以帮助“有赚钱点子但是没有钱的人”,找到”有钱但是没有赚钱点子的人”,实现共赢。

在这个例子里,“有钱但是没有赚钱点子的”就是沙特公共投资基金(Saudi Arabia Public Investment Fund),也是沙特阿拉伯的主权投资基金。那么,沙特到底有钱到什么程度呢?

沙特是世界第三大金主!

第一是谁呢?

诚然,天朝外汇储备两年之内从四万亿刀下降到最近的不到3.2万亿,但天朝的外汇储备仍然冠绝全球,是第二名日本的两倍多(见下表)。

什么是外汇储备?

简单的说,外汇储备相当于一个国家的对外现金账户。如果一个国家的出口大于进口,相当于这个国家在赚其他国家的钱;外汇储备,类似企业的现金账户,会增长。

现金增长也可以有另外一个原因,就是别人借给你钱;对于一个国家来说,就是资本账户的净流入(financial account surplus)。

对于中国这种资本账户不完全开放的国家,过去外汇储备的增长主要源自经常账户顺差(current account surplus),也就是出口大于进口。大家都知道,曾经低廉的劳动力,让中国成为了世界第一制造业大国。

其实,最近一年,央企不断地收购国际大企业,一方面是这届zf的策略;另一方面,也是积累了太多外汇储备。这么多钱,也不能干放着。

主权基金 英语_主权财富基金_主权基金

下表为世界外汇储备排行榜,沙特排第三,它是怎么做到第三名的呢?答案也很明显,卖石油。

(外汇储备排行榜)

沙特拥有世界第二的已探明石油储量(proved oil reserve)。

美国页岩气大规模开采之前,沙特是世界第一石油生产国,每天生产超过一千万桶原油,占了OPEC的大概三分之一。

主权财富基金_主权基金 英语_主权基金

沙特人均GDP五万多美金(The World Factbook — Central Intelligence Agency),排全球二十多名,比瑞典,德国,荷兰,加拿大,奥地利都要富。

排第一的是谁呢?

是沙特的好兄弟,GCC联盟(Gulf Cooperation Council)之一的卡塔尔。这种“小破国家”,人均GDP13万刀。

沙特人民,不交房产税,个人所得税,和消费税(VAT);只需交占收入9%的社保。上学免费,包括出国上学;全国汽油也免费。大部分企业只需交固定的20%所得税。

这也是为什么“阿拉伯之春”在沙特闹不起来。福利都这样了,你还想咋地?

再说回主题,为什么沙特公共投资基金一次要投这么多钱?

要知道,在沙特和软银宣布成立科技投资基金(tech fund)之前,世界最大的科技投资基金是Silver Lake Partners,管理资产规模(AUM)也不过260亿美金。

为什么沙特和软银要一把搞出来个1000亿美金的投资基金,将近Silver Lake Parterners的四倍。

主权财富基金_主权基金 英语_主权基金

所谓成也石油,败也石油!

油价的暴跌大家也都看到了。暴跌之前,石油相关的收入,占沙特政府收入的90%左右。几年间油价跌了一半以上,沙特政府的收入也跌了差不多一半。下图为沙特政府的历年财政收入。

沙特政府逐渐意识到,油价的低迷不是暂时的,在强势美元,同时美国页岩气成本大幅下降的情况下,油价可能长期疲软。

怎么办?

沙特政府推出了雄心勃勃的愿景2030(Saudi Vision 2030)国家战略计划,见下图。

这个计划,简单的说,就是沙特要减少自己国家对石油收入的依赖,提高政府的非石油收入(non-oil revenue),提高居民消费在GDP中的比例,加大对医疗,教育,基础设施,娱乐和旅游产业的开发。

愿景2030的一个方面,就是要继续发展国家主权财富基金(Saudi Arabia Public Investment Fund, PIF),最终目的是将PIF的管理资产规模提高至两万亿美金,成为世界最大的主权财富基金,和软银的合作就是迈向这个目标的第一步。

主权财富基金_主权基金_主权基金 英语

愿景2030的另一重点是,沙特的唯一石油国企 Saudi Aramco将IPO 5%的股份。Saudi Aramco自己估值2~3万亿刀,5%就是1000多亿美金。这将是人类历史上估值最高的企业。

说完了沙特,简单说下软银吧。

孙正义老师,早年靠日本国内的电信运营业务赚的盆满钵满,之后就开始了买买买之路。

实际上,企业做到一定程度之后,都会变成投资公司,因为主营业务发展到一定程度,增长就会非常缓慢,因为市场就那么大。在主营业务趋于成熟的同时,这些公司又往往积累了大量现金,因为主营业务赚钱嘛;手里的钱也不能只放在银行存着,需要拿出去投资。这也是为什么,大家在大型兼并收购的新闻下,经常能找到一些大公司和各国首富的名字。

当然,凡事都有例外,新东方,公司资产将近70%都是现金和短期投资,这公司的CFO太好当了。

说回孙老师,下图虽然是旧图,但基本说明了孙老师的买买买策略,就是买通整个IT产业链,从基础设施建设到内容。你可能会问,下图的基础设施(infrastructure)只有软银(softbank),也没有别的公司呀?

因为这是张旧图,所以只画出了孙老师大概2013年之前的商业版图。2013年,孙老师花了220亿美金,购买了美国第四大电信运营商(Wireless Carrier)Sprint 超过80%的股份;上个月,孙老师又斥巨资,以将近50倍的估值(EV/EBITDA),花费320亿美金,购买了英国芯片巨头ARM。收购ARM的消息报出来之前,ARM的估值只有30倍左右。

主权财富基金_主权基金_主权基金 英语

孙老师买ARM,是因为看好物联网(Internet of Things,IOT),认为物联网是人类前进的方向。

什么是物联网呢?

简单的说,就是把平时你用的各种家用电器,以及汽车什么的都连在一个网里。比如飞利浦出的四十多刀一个的可以用手机控制的灯泡,Amazon Echo, Google Home,以及如果你更新了IOS 10,就能看到的Home App,都属于物联网的最初尝试。

ARM设计了全世界95%以上的手机芯片,但是在其他芯片的市场份额还很小。如果物联网有朝一日成为主流,这些家用电器都得装芯片,那可是一个新的庞大的市场,ARM可以有广阔的发展空间。以上是孙老师的小算盘。

孙老师买买买了这么多年,已经买的债台高筑了,因为好多新买的公司估值很高,短期很难回本,而且,孙老师还买了一堆烧钱的初创企业,孙老师在滴滴打车和豌豆荚都有股份。今年年初,孙老师卖了一部分阿里巴巴股票,也把手里Supercell的股份全都卖给了腾讯,换来了将近200亿美金现金。

市场普遍认为孙老师会拿这钱还债;可是,日本首富也是首富,孙老师二一添作五,又借了点钱,出其不意地全现金收购ARM。最近几个月,软银的股价也逐渐走出了收购Sprint的阴霾,开始底部反转。

软银今年三季度的财报还没出来,出来的话,账上的所有债务(total debt)将远远超过1000亿美金。软银的信用评级,已经是非投资级了,也叫垃圾级,或叫高收益级(high yield rating)。换句话说,孙老师再大笔借钱也不太容易,还要承担高昂的利息费用。

可是,年近六十的孙老师,刚刚开除了从微软挖出来准备做自己接班人的副手。孙老师还要干几年,孙老师还要买买买。这么巧,有个大金主愿意和孙老师合作,一起买买买。

我觉得,孙老师做梦都能笑醒。

未经允许不得转载:原子财经网 » 主权财富基金的运作有哪些特点?沙特公共投资基金为何要与软银合作成立科技投资基金?

赞 (0) 打赏

觉得文章有用就打赏一下文章作者

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏