创业板实行注册制,对A股而言是利空还是利好?

创业板注册制改革,有人说是利空,沪指跌了。有人说是利好,创业板低开高走收阳,那么到底这个政策是利好还是利空?其实,大家都想多了,这是一个中性的制度改变。

先说利好的方面,注册制让券商金融方面获得了更多的IP业务,有业务可做则是利好。注册制也让有很多子公司的科技公司,未来可以多上市几个子公司,这些公司可能通过子公司上市获得更高溢价。还有,注册制必然伴随政策上的扶持。什么政策都讲求个头彩,若是制度一出来就崩溃,好制度也没人看了。所以,注册制对创业板肯定算利好。

利空的方面,科创板今天表现不佳。上午集体低开下杀,收盘虽然没有多大幅度的下跌,但总体上跌多涨少,由于科创板没有指数方面的数据,你大致看一下盘面还是比较明显的,很多跌超10%。这就是IPO扩容后的一个根本问题:稀释。科创板如今的市盈率一定是高的,99只股票平均90倍市盈率。那么未来高估值的公司遇到创业板上市公司增加,也是同样制度下,而且门槛更低,那么会出现稀释。另外,所谓上市公司的壳资源基本上就废了,注册制上市如此便捷,还要壳干什么?所以,注册制对于绩差股和ST类公司肯定是利空。

所以一好一坏对冲,今天券商涨了,科创板跌了。不过市场全部实行注册制是大势所趋,只能是投资人自己去适应环境,而不是让环境来适应投资人。我们也不赞成因为一个注册制你就改变原来的投资计划。毕竟只是改变了一些交易制度,没有改变企业。

创业板注册制会通过市场机制,让企业出现优胜劣汰,垃圾股会加速退市,优秀企业会得到追捧,价值投资越来越有效,一些类似涨停板,看阳线追涨等K线技术交易法术失效,别说偶尔追一次涨停板没有风险。一天就能亏40%,对于两融客户一天就可能爆仓!即使你运气好,技术高,遇到股市的黑天鹅事件,哪怕一辈子只遇到三次从涨停打到跌停(+20%到-20%),一次亏40%,那么也足可以让很多人一辈子在股市赚的钱打回人生起点。

注册制对投资人的要求:未来中国股市会向成熟市场靠拢,美国股市散户持仓从1929年的93.2%,截止到2018年统计数据,美国个人投资者持有市值占比不到6%。美股的几次金融危机的暴涨暴跌,消灭了绝大部分散户。所以,对于A股的个人投资者,大致有三个方向选择:一个是通过学习价值投资方法,自己成为专业投资人,比如巴菲特向格雷厄姆学习价值投资,成为世界首富。一个方向是,通过机构投资人入市,比如购买公募或者私募基金,类似ETF基金等入市投资。第三个方向是,自己家庭聘请一个5年以上投资经验,操盘亿级资产以上管理实战的专业价值投资专家做顾问,菲利普费雪家族只为50个客户服务,后来每个家庭都成为了亿万美元富翁。

回到市场,从时间上看4月份是密集的1季报公布时间。1季报情况不好众所周知,故而一些制造业企业如果出现了不好看的成绩单,投资人还是要稳住,倒不是说这些成绩单不真实,而是这些利空一旦兑现,就算是翻篇了。投资人看的是预期,而不是过往。我们没有必要抓着历史数据给一家蒸蒸日上的企业下结论。

一般汽车制造业相关,包括零配件,汽车制造商,动力电池,工业机器人等,一季报都不会有太好的业绩。如果你没有对这家企业未来改变看法,那么就好好接受这个现实。另外二季度,有生意场朋友说外贸生意在恢复,至少比3月份好。因为很多国外厂商如今预计各国在5月初解禁开放,很多工厂会复产复工,到时候料工会出现短期紧张,故而有国外企业已经开始提前备库存。这一点其实我们已经经历过一波,故而2季度不会差。

最后谈一谈瑞幸咖啡造假案,这家咖啡和国内资本市场无关,但是这家咖啡可能类似于一个转折点,未来国内上市公司财务造假的监管可能也会同步收紧,瑞幸咖啡有可能成为集体诉讼制度的一个样板。因为他们最终的赔偿金额,势必会对中国资本市场监管起到示范性作用。在去年,两康(康得新和康美)已经搅动了中国资本市场,而《证券法》的修订实际上补足了代表人诉讼的制度环节,那么很可能今年会有更大的造假会被发现。

我们提醒投资人对于一类上市公司保持一定的谨慎:换审计事务所的公司。更换事务所其实是一件日常的小事,如果是一家主营明确的公司,比如茅台,可能没什么问题,但是如果是一家业务多元化,财务不够透明的企业,则要小心一点,多元化的背后,可能意味着财务造假的几率增大。

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