股票的上市发行价格是如何确定的?

股票发行价格的种类:

股票发行价格:指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。

股票发行价格的种类:根据我国公司法的规定,股票不得以低于股票票面金额的价格发行,所以股票发行价格可以分为面值发行与溢价发行。

面值发行:也称平价发行或等价发行,即股票的发行价格等于票面金额的发行方法。这种方法现在极少采用。

溢价发行:指发行价格高于股票面值的发行方法。目前,我国的新股发行一般都采用溢价发行方式。

根据证券法的规定,股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定,报国务院证券监督管理机构核准。

确定发行价格的方法:

市盈率法:市盈率又称本益比 ( P/E,PER ) ,是指股票市场价格与盈利的比率。一般的计算公式为:

市盈率=股票市价/每股收益,发行价格=每股收益x市盈率,

每股收益=税后利润/股份总额

确定每股税后利润有两种方法:一种为完全摊薄法,即用发行当年预测全部税后利润除以总股本,直接得出每股税后利润;另 一种是加权平均法。加权平均法计算公式为:

股票发行价格=发行当年预测利润/发行当年加权平均股本数x市盈率

=发行当年预测利润/[发行前总股本数+本次公开发行股本数×(12一发行月份)÷12] X 市盈率

不同的方法得到不同的发行价格,每股税后利润确定采用加权平均法较为合理。因股票发行的时间不同,资金实际到位的先后对企业效益影响较大,同时投资者在购股后才享受应有的权益。

一般来说,市盈率的计算只包括普通股,不包含优先股,市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,其计算公式为:

市盈率(静态市盈率)=普通股每股市价/普通股每股收益

普通股每股收益=(净利润- 优先股股利)/普通股股数

假设某股票的市价为24元,而过去12个月的每股盈利为3元,则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率,即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率,主要用来比较不同股票的价值。一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低,表明投资回收期越短,投资风险就越小,股票的投资价值就越大;反之则结论相反。

竞价确定法:竞价确定法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。

网上竞价:指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格,按照确定的发行底价将发行股票总数输入承销商在证券交易所的股票专户,投资者在指定的时间内,在不低于底价和不超过限购数量的条件下,按现行委托买入股票的方式进行股票申购的股票发行方式。

机构投资者(法人)竞价:新股发行时,采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式,会通过法人投资者竞价方 式来确定股票发行价格。

券商竞价:在新股发行时,发行人事先通知股票承销商,说明发行新股的计划、发行条件和对新股承销的 要求,各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书,以投标方式相互竞争股票承销业务,中标标书 中的价格就是股票发行价格。在实际操作中,这种方式很少被采用。

净资产倍率法又称资产净值法,指通过资产评估(物业 评估)和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值,然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定折扣,以此确定股票发行价格的方法。其公式是:净资产倍率=每股市价/每股净值(倍) 发行价格=每股净资产值x溢价倍率(或折扣倍率)净资产倍率法属于会计评估模式的一种方法,这种价值评估方法分母中的每股净值反 映了公司的帐面价值,是一种历史价值,随着时间的流逝和经济条件的变化,公司评估价 值可能会受到扭曲。这种发行价格的确定方法在国内一直未曾采用。

现金流量折现法通过预测公司未来盈利能力,据此计算出公司净现值,并按一定的折扣率折算,从而确定股票发行价格。

该方法首先是用市场接受的会计手段预测公司每个项目未来若干年内每年的净现金流量,再按照市场公允的折现率,分别计算出每个项目未来的净现金流量的净现值。公司的净现值除以公司股份数,即为每股净现值。由于未来收益存在不确定性,发行价格通常要对上述每股净现值折让20%~ 30%。

国际主要股票市场对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值和发 行定价一般采用现金流量折现法。这类公司的特点是前期投资大,初期回报不高,上市时的利润一般偏低,如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值,而对公司未来收益(现金流量)的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。

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