市盈率高好还是低好?多少合理?

1.关于PE的正确认知

-1.1 从回本年限看市盈率

-1.2 市场热度-盈利预期看市盈率

2.市盈率的应用

-2.1 同行业公司对比

-2.2 跟历史市盈率相比

-2.3 设定合理区间

3.市盈率的适用范围

-3.1 不适合用于银行股、保险、证券公司

-3.2 不适合用于净利润为负数的公司

4.投资理念与市盈率高低的关系

-4.1 芒格系投资理念

-4.2 彼得林奇系投资理念和估值方法

5.总结

本文一共5000多字,认真思考、理解做笔记大概需要20分钟。

如果你比较忙,不妨先收藏起来,避免下次找不到咯。

1.关于PE的正确认知1.1 从回本年限看市盈率

所谓PE,其实就是市价盈利比率,简称市盈率。

市盈率 = 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润

一说到PE,应该大部分人都知道:PE市盈率,说的就是投资的回本年限。

举个例子。假如我开了一个小猿诊所,每年到手净利润100万。现在我不干了,所以要把诊所卖掉。因为诊所已经基本实现自动化运营了,谁买就能直接当老板。每年可以赚100万,所以肯定不能就只卖100万呀。

所以,小猿出价2000万,看有没有人买。没想到真的把小猿诊所卖出去了,成交价2000万。

这2000万就是公司的市值,100万是公司一年的净利润,所以市盈率 = 2000/100 = 20。

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这就是所谓的20倍市盈率,说的是:投资这家诊所,需要20年才能把购买的本金赚回来。

如果单纯用回本年限来理解市盈率的话,确实是市盈率越低越好。比较回本时间越快,我们的收益率就越高。

但是,除了回本年限之外,你会发现有很多公司是无法用这个概念来解释的。

比如下面的泰晶科技这家公司,3418倍市盈率。说明现在投资这家公司,需要3000年才能回本。

要是使用回本年限来理解的话,那要等3000多年才能回本,投资的人岂不是傻子。

所以,我们就需要引入另一个概念来理解市盈率。

1.2 从市场热度-盈利预期看市盈率

所谓的市场热度,就是投资市场对这只股票的看好程度,也可以说是投资者对公司的未来预期。

看好的人越多,就会有越多人买这只股票,市场热度就越高。

所以,理解市盈率,不能单纯从回本年限这个角度去理解,还要考虑投资者的看法。

为什么像上面泰晶科技这家公司的市盈率那么高,还有那么多人愿意买这只股票呢?

因为投资者看好的是这家公司的未来,他们相信这家公司未来可以赚很多钱,反正将来赚的钱比现在多很多。于是,就愿意买这家公司的股票。

举个例子。有一家公司,我们称呼为小黄集团。小黄集团所在的超市行业,原本一直从事的是线下超市,只卖天天低价的货。公司市值是100亿,每年可以赚10亿利润。

这时候,小黄集团的市盈率=100/10=10倍。

这时候,小黄集团看到了线上超市,外卖配送的业务,准备进军这个市场。市场上的投资者就会想,进军新市场,大概率能给小黄集团带来更多利润。于是,很多人就开始买小黄集团的股票。

注意哦,这时候小黄集团的净利润暂时是没有发生变化的,而股票价格却提前涨上去了。

最后,小黄集团的市值达到了130亿,但年报净利润不变,依然只有10亿。

这时候的市盈率就是13=130/10。

你看,公司的业绩暂时还没有任何变化,但股价却涨了,估值却提高了。

说白了,大家买股票,其实买的都是一个预期。看好就买,不看好就不买。股价的变化,不是取决于实际的业绩改善,而是市场上的投资者对公司的未来预期。

那么,看好的人多了,市盈率就会被投资者拉高了。同理,如果大家都不看好公司,市场就会给她很低的市盈率。

所以,从这个角度来考虑,市盈率越低不代表越好。甚至有可能是公司的发展潜力有限,或者遇到瓶颈了、出现负增长了,所以市盈率才会低。

所以,从市场热度的角度来理解市盈率,可以对金融市场有更深入的理解。

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2.市盈率的应用

那么,理解了市盈率,该怎么使用市盈率呢?

在做股票投资的时候,我们一般使用市盈率对股票进行估值,确定股票的当前价格是贵的,还是便宜的。

但是,具体怎么使用,就很有讲究了,使用的方式也不尽相同。下面说一下我个人常用的几种方式。

2.1 同行业公司对比

熟悉股票的人都知道,不同行业的市盈率相差会很大。

比如中证消费行业指数的市盈率和信息技术指数的市盈率:

中证消费指数的市盈率只有32,而信息技术指数的市盈率却高达97。

说明中证消费指数所对应的公司,比如海天味业,贵州茅台等消费公司的市盈率普遍比恒生电子、兆易创新等信息技术公司的市盈率低。

原因就在于:

消费类公司,比如海天、茅台,都是比较成熟的公司了,盈利相对比较稳定。而恒生电子这些科技公司,盈利不稳定,而且有些增长极快,所以市场会给出更高的估值。

所以,在分析公司的市盈率时,可以把同行业的几家公司都拿出来分析一下。

比如我们要买白酒公司,选中了贵州茅台和五粮液、泸州老窖和洋河股份这四家市值前四的白酒公司,我们就可以对比一下这四家公司的滚动市盈率:

可以发现,洋河股份和泸州老窖的估值是最低的,贵州茅台的估值是最高的。毕竟茅台是白酒中的战斗机,估值高点是很正常的。

如果排名第一、第二的贵州茅台和五粮液和老三、老四的估值,同时公司经营、业务方面也没有明显的问题,那铁定就买老大和老二啦。

如果是现在这种情况,老大和老二的估值都比较高,我就会考虑老三和老四。再结合其他数据,公司的财务数据,经营管理等数据,看一下到底要选哪家公司。

一般来说,行业龙头的估值往往会比其他公司的估值要高那么一丢丢。毕竟人家是龙头,市场总会给点面子的。

2.2 跟历史市盈率相比

第二种对比方法,就是当前市盈率和自己的历史市盈率相比。

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比如泸州老窖这家公司,过去最高的市盈率大概在40倍以上。

现在的市盈率是28.9倍,近十年分位点63%。说明现在的估值,还是有一定上升空间的。也就是从29涨到40这个区间。

可以说,现在的估值和过去历史的估值相比,属于中等偏上。这时候并不是最好的投资时机。

如果市盈率能跌到20倍附近,比如2020年3月20号的22倍。当时的市盈率分位点是40%,估值偏低啦。

如果白酒公司是你的能力圈,这时候就是很好的建仓时机啦。

没错,我就是当时疯狂捞货的那一位,不到三个月时间,收益率轻轻松松破30%+。

欧耶,相信当你真的掌握股票投资之后,你可以在股票市场上轻松赚钱。

2.3 设定合理区间

最后一种市盈率的使用方法,就是设定好哪个区间的市盈率,然后高于、低于那个市盈率你就不会投资。

比如,市盈率高于30倍,你就放弃投资这家公司了。

为什么高于30倍,就不再投资呢?

这完全是出于我的投资能力圈考虑的,因为我自己比较擅长投资消费、白酒、医药、制造等公司,而不会投资科技公司。

根据彼得林奇的理念:任何一家公司如果定价合理的话,市盈率就会与净利润增长率相等。

所以,PEG = PE/G=市盈率/净利润增长率,所以当PEG等于1时,就认为该公司的股价处于相对合理水平。

因为我们整个世界的资源是有限的,任何一家公司,它的净利润增长率绝对不可能一直高于30%。总有那么一天,它的用户会慢慢减少,利润变低,净利润增长率会变低。

所以,30%的净利润增长率基本是公司利润增长的上限,即使有某一年净利润增长率超过30%,也不会长期持续下去的。

这也就对应着30倍的最高市盈率。

所以,我不会投资那些市盈率高于30倍的股票。

这就是给自己投资的公司,设定一个合理的市盈率区间,然后遵守对应的选择标准。

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小结一下:

市盈率的应用方法很灵活,我们可以和同行业的公司对比市盈率大小,可以和过去的历史市盈率对比,可以給自己选择的公司设定一个合理市盈率,进而筛选掉一大批公司。

3.市盈率的适用范围

最后,说了这么多市盈率相关的概念,现在来说一下哪些情况下,市盈率是会失效的。

3.1 不适合用于银行股、保险、证券公司

最明显的就是银行股、保险股和证券公司,使用市盈率的参考意义是很小的。

首先,深入理解银行股,你就会知道银行的利润,是可以自己调节的,而且是比较容易调节的。

因为市盈率=公司市值/净利润,当利润不能如实反映真实情况时,市盈率就对银行股没什么参考意义了。

保险和证券公司,这两类公司也是由于一些特殊原因,他们的市盈率会失真,没什么参考意义。

所以,市盈率对这三类公司都没什么参考意义。如果要对这三类公司估值的话,可以使用市净率。

因为净利润容易调节、失真,当公司的净资产,就没那么容易调皮了。

3.2 不适合用于净利润为负数的公司

第二种情况,如果公司当年的亏钱的,也就是净利润是负数,那市盈率也会变成负数,这时候,市盈率也是失效的。

所以,那些周期性公司,或者说经常徘徊在赚钱和亏钱边缘的公司,市盈率也就没什么参考意义了。

4.投资理念与市盈率高低的关系4.1 芒格系投资理念

熟悉巴菲特的人都知道,早前的时候,巴菲特喜欢买烟蒂股。也就是那些实际价值高于市场估计价值的股票。

但是,后来遇到了查理芒格。查理芒格对巴菲特的影响,主要是让巴菲特摆脱了买烟蒂股,也就是低价股票。

转而投向了优秀的公司,但估值较低,甚至估值合理的股票。从而投出了可口可乐,喜诗糖果等一系列优秀的公司。

因为便宜的股票,不一定是好货。就像苹果一样,便宜的苹果,不一定是你获益了,也有可能是买到了即将坏掉的苹果。

而买好公司、优秀公司的股票,首先确保了这家公司长期来看,业绩是非常牛逼了。长期业绩牛逼,股价自然节节攀升。

所以,在低估值,甚至合理估值下,买一只好公司的股票,远比在低估值下,买一只垃圾股票所获得的收益率要高的多。

这也是经过巴菲特和查理芒格几十年投资实战,得到的结论。

所以,从这里就可以明确地回答题主的问题:并不是市盈率越低,股票就越好。

市盈率低的股票,不一定是好股票,只能说是低估值的股票,成长性未必好。

4.2 彼得林奇系投资理念和估值方法

市盈率低的股票,大概率不会是成长性高的好股票。因为如果人们看到某家公司未来的业绩很好,股价就会被投资者拉高。

那么,在估值和成长性之间,要怎么挑出增长潜力较大,同时估值又比较低的股票呢?

这就用到我们前面说到的,彼得林奇发明的PEG估值法了。

PEG分别是PE(市盈率)和G(净利润增长率)的缩写。它的逻辑也很简单,就是将市盈率和净利润增长率的相除,得到一个比率,就是PEG的值。

举个例子。上面泸州老窖的市盈率是28.93,最近几年,泸州老窖的净利润增长率都大于30%,我们预估老窖的净利润增长率最高是30%(这时候其实也没什么安全边际的,也是比较乐观的数据了)。

计算出来的PEG = 28.93/30=0.96。

一般来说:

PEG = 1,此时估值是相对合理的。

PEG

PEG > 1,估值偏高。

所以,通过PEG这个数值,就可以判断目前的市盈率,匹配对应的净利润增长率,是合理的,还是低估的。

不过需要注意的是:净利润增长率是未知的,如果公司经营出现问题,导致业绩增长无法兑现,那估值就会出现严重的误差哦。

5.小结

最后,我们再来看问题:市盈率是高好,还是低好呢?

其实没有绝对的答案。

如果是价值投资者,肯定是市盈率越低越好。但是市盈率越低,并不代表是好公司。因为便宜的东西,不一定是好货。

而太高的市盈率,往往容易产生泡沫。

所以说,我个人是建议选择查理芒格的投资理念:选择非常优秀的公司,在估值低估……甚至中等估值(比如20倍-30倍市盈率)的时候就买入。

然后和公司一起成长,分享企业成长带来的收益。

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好,恭喜你认真读完了这篇文章。不过干货内容,如果看一次没看懂,

不妨把文章收藏起来,反复看两遍,慢慢实践就懂了。

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我是理财王子小猿,七年职业投资人,在投资路上,希望和你分享我的投资经验和教训,帮你避免踩坑,奏响长期稳定盈利的凯歌。

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