首页 > 股票知识 > 判断股票价值的关键是什么(选价值股最重要的指标是什么)

判断股票价值的关键是什么(选价值股最重要的指标是什么)

日期:2021-05-31 14:35:10

#如何通过财报选出好公司##财报季2021#

巴菲特多次强调,我们判断一家公司经营好坏的主要依据,取决于股东权益报酬率,而非每股盈余的成长。

巴菲特投资的公司在使用少量负债甚至不使用负债的情况下,也能取得很高的投资报酬率。这些公司主营业务的创现能力都很好,能够给企业带来大量的留存收益,不仅覆盖了自身扩张的资金需求,还能有大量盈余。

如果你觉得我这样说很抽象,你可以去看下茅台和格力的报表,它们的账上都有大量现金,但它们极少使用有息负债甚至没有负债;不过它们的股东报酬率都很高,基本每年都在25%以上。

因此,股价的上涨离不开业绩的支撑,而衡量企业业绩最重要的一个指标就是净资产收益率

一、净资产收益率反映了三种赚钱模式

根据杜邦分析,净资产收益率可分解为销售净利率×总资产收益率×权益乘数,其中:

①销售净利率反映了企业业务赚不赚钱;

②总资产周转率反映了企业1年能赚几次钱;

③权益乘数反映了企业用别人的钱来赚钱、即使用杠杆的能力。

所以说,杜邦分析是一个综合性很强的工具,可以帮你很快发现企业的问题。

有的企业是靠高净利率驱动来赚钱的。

比如贵州茅台、海天味业这些企业,由于资源的稀缺性和强势的品牌效应,就会拥有定价权;而恒瑞医药、片仔癀,同样因药品的垄断性优势拥有溢价能力,进而驱动企业Roe的提高。

有的企业是靠高周转率来赚钱的。

处在流通环节的企业多是靠高周转率来驱动的。

一是连锁超市,最典型的就是沃尔玛薄利多销的模式,永辉超市也具备这样的特点;

二是医药商业企业,如华东医药,它是浙江最大的医药流通企业。

从美的和格力杜邦分析的对比,你可以看出它们盈利模式的差别。格力的净利率比美的高,但是它的周转比美的慢;

美的虽然净利率不到10%,但是它的周转比格力快,再加上杠杆的使用,所以最后美的的净资产收益率也能达到百分之二十多。

第三种企业靠高杠杆来赚钱。

银行和房地产企业是靠杠杆赚钱的典型代表。银行业以招行为代表;万科和保利地产的周转率都很低,需要4-5年才能周转一次,但是它们的杠杆高,使用别人的钱来赚钱的能力强,以此驱动净资产收益率。

(数据来源于同花顺iFinD)

二、这三种赚钱模式哪种最好?

巴菲特在给股东的信里多次提到,伯克希尔投的公司在不使用杠杆的情况下就可获得20%的投资报酬率。所以我当时就产生了一种误解,认为只有那些靠高利率和高周转率赚钱的企业才是最靠谱的;

但同时我想不明白,银行就是通过高杠杆赚钱的,但巴菲特不也投了富国银行吗?

直到后来我才知道这样想是不对的。

从投资的角度看,所有的生意都是能投的,并不是说加杠杆就不能投,巴菲特不也买了银行股吗?

问题在于不同的商业模式适用于不同的经济周期,不同的商业模式的稳定性、可持续性和未来的成长空间是不一样的,它们对企业竞争优势的要求也不一样。

因此,我们可以说所有的商业模式都是可以的,只是它们要求的外部环境和竞争优势是不一样的。

高杠杆依赖于外部环境的变化,但外在因素不好把控;

资产周转率和净利率更多是靠内在的竞争优势和护城河的建立,相对来讲稳定性和可持续性会更强一些。

具体问题具体分析,不能说哪种模式一定好哪种模式不好。

从中国来讲过去很多做大的企业都是加杠杆起来的,因为当时的融资环境宽松、利率比较低;但是从前两年开始,利率上升后这种高杠杆的模式就受到了冲击。为什么这两年涨得好的公司都是净利率驱动和资产周转率取动,也是这个原因。

来自品牌的经济商誉和护城河,比较能够去抵御通胀,将成本的提高转嫁给消费者,所以利率提高它们是受益的,比如贵州茅台和海天味业。

三、做个总结

从【价值50】便可以知道,我是一个比较保守的人,更偏向于靠前两种模式赚钱的企业,因为风险来自于不确定性,这种将竞争优势建立在自身基础上的企业,给人的感觉更踏实;但是不可否认的是,当融资环境变好的时候,最赚钱的是那些使用高杠杆的企业。

所以,这三种模式不存在谁好谁坏的问题,就看你偏好哪一种。

总的来说就是净资产收益率高的公司不一定是好公司,但是净资产收益率低的公司一定不是好公司,所以净资产收益率这个指标是帮你来排除企业的!


文末划重点。

有趣又有料的干货财经,

“小北读财报”与您共同学习成长!

关注微信公众号
微信二维码