怎么去计算一个股票什么价格该卖出什么价格还买入?

总有人问我:如何计算一只股票的价值?怎么确定一只股票值不值得买?何时应该卖?虽然我把“价值投资”的全部过程以及方法写成了万字长文挂在了首页,可还是有很多人不停的问。那我就再简单的说几句。

一般而言,衡量股票价值的估值方法多种多样,但综合估值方法的便利性、相关数据的易得性、以及估值模型的简易性等因素,普通专业投资者常用的估值方法主要有市盈率PE估值法、PEG估值法、市净率PB估值法、DCF(现金流贴现模型)估值法等四种。

首先我告诉你:股票的价值是评估,不是计算!没有一种方法或者公式可以精确的计算出股票的内在价值!即使是“现金流折现估值法”也不能!股票的价值不会像精确的数字一样被计算出来!股票是什么?是企业的股权,代表的是背后的企业,而不仅仅是一组数字!企业是动态的,是活的,是在每天每月都在从事经营活动的。

虽然不能精确的计算,但是你却可以正确的评估!注意是正确评估,不是精确计算!价值是一个标尺,你只有知道了大概的价值,才能去对比价格,看其是便宜还是贵,是值得买还是应该卖。如果没有标尺,那么你的投资就如同赌博一般,把胜负交给了运气,长期下来你必定亏钱!你评估价值的目的不是为了要知道精确的价值是多少,而是要对比其交易价格,看是否值得买入,或者应该卖出!当你计算的“模糊的价值”与“股票交易价格”差异巨大的时候,你就会以此做出正确的投资决策!对于你经常关注,并且深入分析了解的企业,在价值与价格极度偏离的时候,你是很容易就看出来的!该买还是该卖并不难判断,难得是信心与耐心!仅此而已!

价值投资者评估股票价值基于两点重要的原则:1是必须尽量的去了解企业。2是尽量保守的评估。这样做才可能使自己的评估结果尽量远离错误!

评估过程主要:

1首先要从那些容易形成竞争优势的好行业中去挑选公司。行业之间是存在巨大区别的,有些行业天生的容易赚钱,有些行业则竞争激烈,难以赚钱。所以选择那些容易形成竞争优势、容易形成品牌优势或者规模优势的行业中去寻找目标。

2在好行业中挑选那些有着长期竞争优势的企业,因为这样的企业在未来业绩更为稳定,相对来说评估的正确性能更高一些。

3评估企业过去连续五年以上的盈利能力,比如营收增速、利润增速、经营现金流增速、毛利率变化、净利率变化、净资产收益率、总资产收益率等等,选取相对于同行业最优秀的几家。

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4评估企业过去五年的资产负债表,看公司的资产是否健康,有息负债率多少,应收账款是否过多,会计商誉是否太高,排除掉那些资产负债不健康的企业。

5评估企业现金流量表,主要看经营性现金流与净利润的比率,只选那些过去五年以上经营现金流总和不低于过去五年净利润总和的企业,排除掉净利润失真的企业。

6查看年报中的过往管理层表现与言论,再看之后几年与之对应的成绩,评估管理层是否爱吹牛,还是诚实稳健。

等把上面这些东西弄懂了,也就大概可以用简单的指标判断企业价值了,或许当你弄懂了上面的东西之后,即使不需要任何计算公式,你也能大概知道企业的价值大概值多少钱。

常用的估值指标有:市盈率、市净率、市现率、股息率、PEG等。

但是无论用哪个指标估值,都应该是事先把上面的企业前景、盈利能力、资产状况等了解清楚再估值,估值是最后一步!而不是随便找个公司,上来就套用估值公式,那是愚蠢的!

比如,如果你经过详细了解评估之后,认为一家企业前景广阔,过去的盈利能力也一直良好,资产负债情况健康,经营现金流充足,并且基于此你预计企业未来的盈利增速不会低于15%,那么以12倍以下的市盈率买入是可以的,也就是PEG<1。如果超过20倍市盈率,那么大概率是不便宜的。如果正好是15倍市盈率,你也不应该有什么兴趣,合理的价格买入合理的东西胜率并不高,潜在获利空间也不大。当然,如果这样的企业低于10倍的估值,那就更好了。再配合以股息率,约翰聂夫喜欢用“股息率+预期利润增长率”和市盈率对比,来选取值得的投资标的。这也是一个比较适合普通投资者的好方法!如果市盈率大幅低于“未来预期盈利增长+股息率”,那么就代表值得买,反之则表明高估。

很多人鄙视简单的估值指标,认为简单的估值指标不能够判断企业便宜还是贵!但我认为这些说法是愚蠢的!因为这些看似简单的估值,其背后是对企业详细复杂的了解与评估,可不是表面上看起来的那样简单!也不是随便拿什么股票都来生搬硬套!如果你对于一家企业毫不了解,那么不管你运用什么方法估值,其结果都将是错误的!甚至是愚蠢的错误!评估价值的重点不在于估值方法或者公式,而在于之前的了解与分析!

估值不是精确的数学,也不会有具体的精确公式,即使是“现金流折现估值法”也需要预测未来,并且需要确定经常变化的“折现率”。所以用什么估值方法并不重要,重要的是你要去尽量了解企业的:竞争优势、盈利能力、资产状况、现金流、管理层等,知道了这些你才能使自己的估值尽量的接近正确。再配合以保守再保守的评估,得到的答案就足矣使你做出正确的投资决策。当股票价格大幅低于你详细且保守的“评估价值”的时候,就可以买!当股票价格大幅高于你详细保守评估出的价值的时候,你就应该考虑卖了。其它时间,就是不听的分析 了解 学习 等待….

很多人不明白价值投资口中的安全边际是什么,那就再啰嗦几句。安全边际主要指的就是:你评估的价值与股票交易价格之间的差距。股票价格大幅低于价值,代表安全边际高。股票价格仅仅略低于价值,代表安全边际低。股票价格高于价值,代表没有安全边际,有的只是风险!另外,你尽量的了解企业也是一种对于分析企业的安全边际,你尽量保守的评估也是一种对于计算价值的安全边际。如果还不明白,可以去我的首页看看那篇十几年经验写下的价值投资万字长文,里面有详细的选股、估值、持股等过程及方法。

一、市盈率估值法

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所谓市盈率,就是指一家上市公司股票的每股市价与每股盈利的比率,其计算公式为:

市盈率=每股市价/每股盈利,即PE(市盈率)=P(股价)/E(每股盈利)。

其中,E的数值一般采用最近一个完整财年的每股盈利数据;而P的数值则是目前时点目标个股的最新股价。

作为国际成熟股市经过长期实践的一种估值方法,市盈率估值法最突出的特点,是其非常简洁有效。简单来说,如果一家上市公司未来若干年每股收益为恒定数值,那么PE值代表了上市公司的股东(也即该股票的投资者)可以在多少年之后收回初始投资(不计算资金的时间价值)。相比较而言,市盈率的原理类似于实业投资中的“回收期”概念,只是忽略了资金的时间价值。

需要指出的是,通常而言,绝大部分的上市公司在未来若干年里一直保持恒定的每股盈利(即保持每年净利润不变),几乎是不可能的,因此E的变动往往还取决于宏观经济环境、企业的生存周期、经营管理情况、企业自身发展和成长性所带来的波动,未来每年的每股盈利仍然会面临极大的不确定性。在这样的背景下,市盈率估值法只是对股票价值的一种粗略估计,只能大致衡量一只个股在当前的市盈率水平下,股价是高估还是低估、抑或是大致合理。由此,一些专业投资者也会将其进一步延伸至“动态市盈率”估值法。比如,在目前2017年财年还没有结束时,根据已经某上市公司已经公布的2017年一季报或半年报的业绩数据,大致推测该上市公司2017年全年的每股盈利,然后再计算其“动态市盈率”,并评估其股价究竟是高估还是低估。

整体而言,市盈率估值法的优点主要在于,这种方法非常简单、直观和明了,非常适用于业绩稳定、前景明朗的公司。此外,其对全市场整体股价水平的高低,也会有很大的参考价值。比如2005年上证指数998点时,两市平均市盈率大概在16倍左右;2008年1664点时上证指数平均市盈率大概在14倍左右;2014年A股在沪指2000点最新一轮牛市启动时,两市的平均市盈率在13倍附近。而这些全市场历史底部的市盈率估值历史数据,都可以作为投资者在决策时的重要参考。而另一方面,历史市盈率估值的缺点,则主要在于“看后视镜开车”,不能充分反映一只个股未来基本面的变化形势。比如,有些强周期性的上市公司,在周期顶点的时候市盈率反而最低,而这个时候的股价也往往处于历史高点附近。

二、PEG估值法

所谓PEG (Price Earnings Ratio)指标,即是指一只个股的“市盈率与盈利增长速度的比率”,是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。作为市盈率估值法的一个重要延伸,PEG估值法既可以通过市盈率考察一家上市公司目前的业绩状况,也可以通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期。该指标最先由英国投资大师史莱特提出,后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。

PEG指标的计算公式为:PEG=市盈率÷盈利增长比率;

假设某只股票的市盈率为20,通过相关计算之后某投资者预测该企业的每年盈利增长速度为10%,则该股票的PEG为20÷10=2;如果盈利增长速度为20%,则PEG为20÷20=1。显然,PEG值越低,说明该股要么市盈率越低,要么盈利增长率越高,从而越具有投资价值。一般而言,PEG估值法将PEG数值的标准数定为1。当PEG值低于1时,说明该股票价值被低估,值得投资者进行投资;当PEG值超过1时,说明该股票价值已经被市场高估。在彼得·林奇看来,最理想的股票投资标的,其PEG值应该低于0.5。

整体来看,PEG估值法的主要优点在于,其考虑了企业业绩的增长情况,适合适度成长股或基本面变化较大的股票估值。而其缺点则在于,一方面盈利增长速度过低或者过高的企业,PEG估值法可能并不合适;另一方面,对于不同行业、不同周期、基本面有较大特殊性的股票,PEG高估或低估的标准,较难确定,需要投资者进一步在更深层面进行把握。

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三、PB估值法

所谓市净率,就是指一家上市公司股票的最新股价与每股净资产的比率,其计算公式为:

市净率=每股市价/每股净资产,即PB(市净率)=P(股价)/B(每股净资产)。

其中,B的数值一般采用最近一个财报的每股净资产数据,也即当前最新公开披露的每股净资产;而P的数值则是目前时点目标个股的最新股价。

整体而言,历史市净率估值方法和历史市盈率估值方法基本相同。PB的数值,一般经常被专业投资者参考的标准数值有两种。一种是结合全市场过往历史波动和个股所在的全行业情况,所计算得出的市盈率区间范围。另一种则是数值1,即个股的股价是否跌破每股净资产。跌破一般将意味着该个股存在大幅低估。

另外需要指出的是,PB估值法一般还要结合ROE(净资产收益率)指标进行综合评估。一家上市公司的股东、投资者,最期待的事情之一,无疑是该公司一直保持较高的盈利能力,能够一直能为企业所有人创造高盈利、越来越多的盈利。因此,在不同的ROE水平下,每股净资产的实际价值,可能并不是账面所反映出的一个简单数字。“高效”净资产与“垃圾净资产”的实际价值,显然有天壤之别。

整体而言,PB估值法的主要优点也是相对简单、直观和明了,并且相对广泛适用于银行、地产等基本面相对稳定的重资产行业。其缺点则与市盈率也大致类似,相对不能有效反映在上市公司基本面发生深刻变化时的内在价值变化。在此背景下,PB估值法能够有效应用的最大前提,就是要合理评估一家上市公司净资产背后的内在价值。

四、DCF估值法

相对于以上介绍的3种常规估值方法,DCF(Discounted Cash flow Model)估值法最大的特点,就是在于它是一套很严谨和具有严格科学体系的“绝对定价”估值方法。

所谓现金流折现估值法,就是对企业未来的现金流量及其风险进行预期,然后选择合理的折现率,将未来的现金流量折合成现值。此时,现金流量指的是扣除了折现、维持企业运营的费用等之后的净现金流量。当目标个股的股价高于折现现值时,意味着股价高估,反之则意味着股价低估。

对于这种估值方法,投资大师巴菲特也深表认同。他曾经表示,一家上市公司的内在价值,是这家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量的贴现值。一般而言,投资者对于一家上市公司的现金流折现估值会分为两部分,一部分是前5-10年的高速成长期的折现,另一部分是5-10年后的永续发展期的折现。整体来说,投资者要想得出准确的DCF值,就需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF值的过程,就是判断公司未来发展的过程。比如,在计算一家上市公司未来5到10年的DCF数值时,就需要在各种乐观、中性和悲观的假设条件下,推算其合理的股价数值。

整体而言,DCF估值法的主要优点在于,其对于一家上市公司或一只股票的内在价值测算,非常严谨和科学。在实际应用中,适合业务简单、增长平稳、成长前景明朗、资本支出较少、现金流稳定的上市公司。而另一方面,由于DCF估值法会做出大量的假设和推理,在不同基本面类型、不同行业、不同成长周期的企业估值上,可能衍生出的估值模型也较为庞杂,相对仅适合对某一行业、某一企业基本面十分熟悉的投资者,在许多类型的股票上实用度相对不高。有意深入学习或采用该估值法的投资者,对此需特别留意。

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