大盘下跌怎么做股票(股市下跌时该怎么投资)

无论是袜子(socks)还是股票(stocks),我都喜欢在高质量商品降价时买下他们。

—— 巴菲特

假设投资人今天买了一样资产,它隔天却下跌了40%,这时该继续买入吗?在其他条件不变的情况下,只要这种「逢低买进」的信念还在,你就会继续疯狂加码。然而,「逢低加码」的过程可能会面临许多行为偏误的挑战,所有人在投资前都应该先审慎思考过。

买入弱势资产最主要的风险是,你可能会落入一个「价值陷阱」。避开价值陷阱的第一步是去确认可能产生陷阱的原因。这些陷阱往往出现在以下几种情形:

资产正经历结构性变化:这在各类别的资产上很常见,发展方式如人口老化或产业的结构性衰退;或是资产的快速瓦解(这种情况更难以辨认)– 亦随着科技发展而从此被淘汰。

企业财务杠杆受制于债务限制:如果投资标的市值下跌,其债务负担就足以扼杀企业资本,一间完美的企业也可能成为价值陷阱。

现金流管理不善的企业:例如,企业在没有足够现金流的情况下,贸然进行巨额的资本支出计划,破坏企业价值。

另一个可能贴近现况的原因是,资产仍然很昂贵:这可能不符合价值陷阱的标准定义,但一项资产从非常贵变成普通贵,即使价格已大幅下降,仍不太可能会是个好的投资。

买入弱势资产的风险

可以想见,问题在于有些投资标的可能会陷入结构性的衰退。以柯达为例,1990年代许多投资人未曾料想过数位相机的发展,亦不认为柯达会在这个趋势中被抛在后头。对大多数投资人来说,逢低加码是个糟糕的主意,因为你会不断推升曝险部位,然后眼看它的市值腰斩、腰斩再腰斩。

另一个会增加上述风险的关键挑战是,在投资初期,有时难以分辨究竟是「过早进场」或是「选错标的」。「过早进场」的投资人可能因资产翻倍的机率增加,而更倾向于提高其曝险部位,这就和扑克牌玩家的策略一样。

但是,如果该投资是「选错标的」,也就是落入了价值陷阱,投资人就该考虑认赔杀出并寻找新投资。而如果资产的性质一直变动,那么「既早且错」的情形完全有可能发生。

这也是一个警告:廉价资产还是有可能会变得更便宜。要「买入弱势资产」意味着我们应该了解其市值变动的范围。举例来说,如果有个投资跌了20%,但还可能再跌30%、40%甚至50%,我们大概就不会想把所有钱赌在上面。

大盘下跌怎么做股票

因此,投资人必须意识到自己经常太早入场了。 毕竟,你今天可能会因一项标的不受欢迎且没有人想要而买下它。但你无法保证下周、下个月甚至明年会有人想要它。因此,价值型投资人通常很注重「耐心」。

买入弱势资产

事实是,想买到弱势资产并不容易,我们也不太可能抓准投资的完美时机,这需要很大的运气。然而,这并不代表身为价值驱动型的投资人就该忽视各种机会。为了能更好的实践此一目标,以下的检查清单非常重要。

投资前的检查清单

在执行任何事情前,请确认你的论点依然站的住脚。永远别让顽固、无知或恐惧等行为影响投资决策。无论心里感觉多不舒服,都应该先做这些检查。

以一贯的标准检验每项资产,并坚守四大原则:1)预估该投资能实现的报酬率;2)比较这项投资和其余投资机会的报酬;3)检查是否有基本风险可能推翻我们的论点;以及4)评估市场对该资产的看法和逆向指标。

在分析时,请确保对其债务水平和现金流管理进行深入的研究。这同时要考虑到一个产业是否正处于结构性变革的时期,而这通常可以从太多或不足的资本支出中看出端倪。

具有一套明确的规范来建构投资组合,及适度地限制最大的风险曝险,并不一定能降低犯错的机率,但我们相信这有助于减少损失的程度。我们认为投资组合应更多元,而非专注于单一结果。

最后,观察同业所有的论点和投资决策。尤其象是审查委员会这种架构,就可以建设性的挑出提案的漏洞并评估论点是否可靠。

弱势资产,该投资吗?

总而言之,可以买入弱势投资,但请等到合理的时机再买。了解这个时机是否合理的唯一方法,就是在每个购买决策前先进行严格的审查。关键在于要先抛开恐惧或贪婪等情绪,并专注于达成可以帮你实现投资目标的长期报酬。

本文源自Morningstar晨星

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