根据你的交易策略,下市价单好还是下限价单好?

我自己问的问题,我就回答一下吧,在问这个问题的时候,刚开始了解市场结构,现在,读了《trading exchange and market microstructure for practitioners》,对市场结构了解的更深入了,也把自己十来年各个市场的主观交易经验,进行了一个整合和升华,就做一个总结吧。

结论:没有具体的好坏,要具体问题具体分析,在特定的情形下,使用特定的order。

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1、市价单(market order)其实是特殊的限价单(limit order)

market order是特殊的限价单,如果买入,就是按照涨停价或者无限大的价格买入的limit order,如果是卖出,就是跌停价或者无限小的价格卖出的limit order.

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2、limit order 提供流动性(相当于卖出了一个期权),可以获得一部分价差补偿,market order 使用了流动性,要付费,一部分价差(spread)就是付出的成本。简单说,就是限价单一般能以更优的价格成交,市价单会以更差的价格成交。

3、市场价格是买家、买家、观望者和限价单与市价单参与者共同决定的短暂的(长期很少见)均衡价格,体现在bid和ask等盘口信息上。

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4、因为limit order相当于给出了一个卖出期权,提供limit order的交易者要为这个期权收费,这个期权是怎么定价的呢?一般而言,期权价格因素包含五个因素:证券价格,行权价,时间,波动率,无风险利率。这几个因素,换种说法,同样影响期权价格。即现在的最优价格,市场均衡价格(基本面价格,假设最终会回归的价格,也会随市场不断变动),限价单取消的时间,成交需要等待的时间,不能成交的风险,价格活跃程度,与存货成本或者借贷成本。

5、在一个完全理性和有效的市场上,下限价单和下市价单效果是一样的(成本与收益是均衡的)。

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6、但是,现实是,这个市场并非时时刻刻完全有效的,所以,下限价单与下市价单还是有区别的。

7、几种投资策略可以基本忽略这个问题:价值投资、长期投资,关键在于时机的选择,长期持有,限价单与市价单造成的区别几乎可以忽略不计,大的订单可能考虑算法交易去解决。

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8、几种不能忽略的投资策略:高频策略(做市策略等),短线交易(日内策略等)。

9、使用限价单与市价单,要根据自己的策略综合考虑,这是一个很复杂的问题。

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