股民为何热衷于「打新股」?从长远角度看,对国内市场会带来哪些影响?

首先,如果以上市首日收盘价相比发行价来衡量,从历史上看,打新并不是包赚不赔,在市场不同阶段,多次出现过上市首日就跌破发行价的情况。多见于高市盈率发行或者熊市阶段的新股

其次,新股上市之后的表现,也没有足够的证据表明其与发行市盈率高低是否有明确的相关性,历史上也存在发行市盈率不足20倍,但上市首日照样跌破发行价的情况。只能说市盈率低的话,经验上看确实更容易产生套利空间。

现阶段,打新的确可以说是稳赚,大量资金趋之若鹜,一般投资者做网上,有条件的投资者通过各种方式去做网下配售,作为券商资管的从业人员,最近就在大量受理相关业务,相比其它类型的项目,似乎没人会去质疑新股收益的确定性。我个人对此的看法是:

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1、限制发行市盈率的确人为制造出了新股与当前市场平均估值水平之间的差距,比价心理是人之常情,简单说就是政策红利,这块红利能否兑现,同时也取决于市场的资金规模,有相当一部分体量的资金是驻扎在一级市场上的,一二级之间的套利是它们存在的唯一意义,而二级市场上看到的是新股上市之后的连续涨停,二级市场交易的背后驱动力不在于当前价格的高低,而在于投资者预期未来价格的高低,股价本身的上涨可以强化这一认知,所以从发行阶段的一级市场到二级市场,形成了一种默契。这只能说是特定阶段的产物,不会一直如此,至少以前不是。

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2、假如某天市场下跌导致平均估值水平大幅下滑,那也会出现打新收益消失的可能性,从本质上讲,就是政策红利没有兑现场所了。

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3、按照现在的发行节奏,跟实际上的注册制没有什么区别了,中国股市历来是以融资功能为导向的,从某种程度上讲,保证打新收益也是各方喜闻乐见的。最直接的证据就是,目前打新环节,特别是网下,其实存在很多擦边球的现象,以当前的监管风格和态度,居然也一直是不闻不问,颇为暧昧,所以说打新收益是政策给饭吃并不为过。

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4、打新本身对股市的影响,从长期来看可以忽略不计,大概率会拉低估值中枢,主要是规模大了,而新股发行上市本身就是股市正常的功能。但这种本质上扩容的行为,特别是在没有成熟的退市制度之前,其实很好的吸纳了大量有配置需求的资金,打新收益率现在是持续走低,但胜在几乎没有风险,光这一点,吸引力就足够,否则让更多的资金去哪里?房地产是歇了。还有什么领域可以去吗?真没有。这种扩容行为,就是让社会闲置资金股权化。所以我们实际上是处在一个大扩容的时代,既然是增加供给,必然要让供给对象看上去物有所值。

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5、打新有稳定收益对市场是有利的,起到了稳定作用。拿深圳举例,以现在网下配售资格要求市值规模6000万来计算,近期的新股平均网下获配投资者数量大约在5000个账户左右,这相当于锁定了3000亿的市值,实际规模要高于这个数字,因为很多账户市值远大于6000万。至于网上,道理也差不多,总之,按照监管思路,至少是大家都有钱赚的局面,挺好。

6、基于以上说明,可以得出一个结论,就是如果保持当前的发行节奏,二级市场是不大可能出现持续下跌的,换言之,会有一个相对模糊的底部存在,具体点位不做预测,总之,二级市场要保驾护航,不能大幅波动,有超跌就会出现反弹机会,然后二级市场也不能有太明显的赚钱效应,否则打新就没有吸引力了,所以涨高了也很难—-因为涨上去如果摔下来会更疼,大家在游乐场玩玩滑梯就算了,别指望什么要欣赏更美的风景然后来个高空跳伞,太危险。

最后想说一点,从业多年的经验是,有形之手其实从未消失,以前可能是因为没有方向乱抓乱挠,现在是直接冲着脸来高举高打,疼是自然的,也有些欣慰,因为挨打的不止我一个。

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