可转债打新如果破发,应该如何操作?

分享一个简单的操作策略,申购前只需稍微研究两分钟,即可知道该可转债破发的几率。

首先判断市场情绪,这点是前提,这个市场情绪属于主观感受,无需精确也无法精确。

比如去年下半年和今年大部分时间市场情绪火热,无论什么质量的可转债全都可以无脑申购。而现在刚开始破发,属于热度刚退余温还在的阶段,需要略微有选择的申购。可能未来某一段时间出现破发潮,需要专业投资者谨慎地选择申购。不同的市场情绪,申购策略应该是不同的。

就目前市场而言(后期可随着情绪变化调整),个人建议参考如下:

简单看一下转股价值或溢价率、评级:

转股价值>95或溢价率<5% AA+以上评级

可以直接申购。

转股价值<80或溢价率>25% AA-以下评级

建议直接放弃申购。

可以参考一下转股价值接近的其他已上市可转债溢价率情况,或者同行业同评级同规模的可转债溢价率情况,酌情申购。

以上内容,对于有些打新薅羊毛党可能不太友好,专业术语太多。下面详细讲解一下可转债的基础知识:

一、可转债的内涵

二、可转债的基本要素

三、可转债的特点

四、可转债的几个重要技术指标

五、决定价格的因素

六、打新策略及实例

一、可转债的内涵

可转债是指一定条件下可按照约定的价格将债券转换成公司股票的债券。

说白了就是上市公司钱不够了,向你借钱,约定以后可以按照事先约定好的利息还你钱,也可以满足一定条款后不还钱直接把你的债券转换成公司的股票。

可转债具备债券和股票双重属性:

可转债是债券的一种:即到期后,发行人需按照约定利率结算本金和利息。

可转债也具有股性:一定条件下可以转换成公司的股票,且这个转股价是事先已经约定好的价格,所以若是该公司正股股价上涨,可转债价格(价值)也会跟着上涨。

所以,人们常说可转债的下有保底、上不封顶就是这么来的。

二、 可转债的基本要素

债券的基本要素:期限和利率

期限:就是借钱借多少年。这个一般是1到6年不等。

利率:就是约定好的利息,这个一般很低,现在差不多0.2%~3%这个样子,逐年递增。

可转债独有要素:转股价

转股价:就是约定好的,以后可以按照这个价格转换成公司股票,这个转股价是发行时即确定的,转股价格不低于在募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日均价,一般与现股价相当。

三个约定条款:回售、赎回、修正

回售条款:就是什么条件下你可以要求发行人提前还债。一般是这么说明的:如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

回售条款是对债权人的一种保护,就是正股下跌的时候,如果跌到某个程度,债权人可以强制要求提前还债,保证债券的收益不受股价影响。

赎回条款:就是什么条件下发行人可以提前还债。一般是这么说明的:如果公司股票任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%,本公司有权按照债券面值加上当期利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

赎回条款是对发行方的一种保护,就是正股上涨的时候,如果涨到某个程度,发行方可以强制要求提前还债,保证股东权益不被稀释的太严重。

修正条款:就是什么条件下可以调整转股价的价格。一般是这么说明的:当本公司股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本公司股东大会表决。

三、 可转债的特点

融资成本底:从可转债的低利率可以看出,发行方可以大大降融资成本。

安全性高:债券到期后若没有转股,最低可以获得本金加利息。唯一的风险是上市公司债务违约的风险,但截止到目前为止,中国股市还未出现过。

想象力丰富:当正股股价下跌时,发行人有可能将转股价下调或者触发回售条款直接要求还债,保证债权人的权益。当正股股价上涨时,可以随着股价上涨提高收益。

四、可转债的技术指标

这些指标一般在新债申购时点进对应债券即可看到:

转股价值:(正股价/转股价)*100

转股价在债券发行时已经确定了,所以转股价值与正股价是成正比的,转股价值可以直观的展示当前正股价相对转股价处于一个什么水平。

当转股价值>100时,正股价大于转股价,表示可转债转换成股票时是有一个正收益的。

转股价值代表了一张100面额可转债转换成股票的市值。

溢价率:(转债现价 – 转股价值)/ 转股价值

有了转股价值就可以计算溢价率了,由公式可以看出其代表了当前可转债价格相对转股价值的一个水平,溢价率为正说明是溢价的,溢价率为负说明是折价的。

溢价率表现当前可转债价格相对其(当前)价值的一个水平。

发行规模:以亿为单位,一般根公司实力强相关。

评级:AAA,AA+,AA,AA-,A+五个等级

等级越高信用越好。

五、决定可转债价格主要因素

决定可转债价格的因素有很多,主要有:

l 正股价:直接反映出未来转股可能性和预期收益。

这点可以根据转股价值或溢价率来评价。(新债发行价格均为100元,所以新债发行时,其溢价率可以根据转股价值换算,即参考转股价值与参考溢价率是同等效果。)

l 公司信用:避免债券违约的风险。

这点可以根据评级来评价。

l 市场因素:例如国债收益率、市场热度、行业热度等。

这点需要综合参考市场情绪,例如近期市场债券的总体溢价率情况,同行业同评级同规模债券溢价率情况等等。

六、打新策略及实操建议

首先判断市场情绪,这点是前提,这个市场情绪属于主观感受,无需精确也无法精确。

比如去年下半年和今年大部分时间市场情绪火热,无论什么质量的可转债全都可以无脑申购。而现在刚开始破发,属于热度刚退余温还在的阶段,需要略微有选择的申购。可能未来某一段时间出现破发潮,需要专业投资者谨慎地选择申购。不同的市场情绪,申购策略应该是不同的。

就目前市场而言(后期可随着情绪变化调整),个人建议参考如下:

简单看一下转股价值或溢价率、评级:

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