上证指数 7 月 22 日修订后,3000 点会不会成为历史?

3000点是牛市起点吗?

钟伟:“3000点是牛市起点”这个说法并没有什么根据。6月19日,上海证券交易所和中证指数宣布,将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。市场在等待指数编制的更新,但即便指数更新之后,也很难说3000点是不是一个起点,并不存在这样一个基准的说法。也许从长期均值回归的角度可以这么通俗地理解3000点的意思。不过是否理解这一点,并不妨碍境内外投资者对A股的巨大兴趣。

其次,本轮市场上涨的主线,从年初到现在,创业板涨得最多,其次是中小板,然后是深圳成指,然后是上证综指,A50指数上涨得最少。总体上看,市场的风格也并不支持3000点是牛市起点的这个说法。3000点只是一个配角,主角还是中小板和创业板,所以更应该关注的是中小创的成长空间和它的估值是否合理。

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当然,3000点并非全无意义。当中小创涨得比较多,估值呈现结构性泡沫的时候,市场也会发生一些纠偏,阶段性地把沪指跟A50往上拉一段,纠偏之后,重心可能还会重新回到创业板。所以现在还很难判定,以中小创作为主要投资标的的投资风格会不会发生转移。目前来看,市场对于投资风格到底会不会从成长股转向蓝筹股还存在争议。我个人倾向认为,除非国有经济通过混改、员工持股等措施有了市实质性的变化,否则这种风格转移是很难持续的,但会有周期性的风格纠偏。此外,也应关注一直处于调整状态的香港股市,港股和A股的许多上市标的非常类似,在香港局势加速稳定之后,港股的机会也在明显呈现。

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Q:未来有哪些因素会影响或推动股市上涨?

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钟伟:总体上看,从现在到2021年,有两个因素有利于A股市场稳定上升,短期看疫苗,中期看经济爬坡。

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一个是今明两年中国经济会持续爬坡。年内经济会逐个季度缓慢回升,2020年中国经济增速可能会达到1.5%-2%;明年经济相对于今年也会有显著回升,如果顺利的话,2021年中国经济增速有可能会高于7%。所以,从新冠疫情最为严峻的一季度之后的七个季度,中国经济都处于一个稳定爬坡的阶段,这会对A股市场投资者风险偏好进行稳步地修复,对投资者心态和风险偏好的修复作用也是比较巨大的。

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另一个推动股市上涨的因素是可能问世的新冠疫苗。但即便没有疫苗,经济重启的过程也不可能停下来,因为现在并不存在“经济第一”还是“生命第一”的选项,疫情防控必须常态化,经济增长无论有没有疫苗都必须重启,无非是重启的节奏快慢问题。当然有疫苗的话,经济修复的进程就会加速。如果出现二次疫情爆发,它对于整个经济爬坡的影响会产生负面影响,但影响并不会特别大。

未来,新冠疫情对中国乃至全球经济的爬坡影响是不对称的。也就是说,新冠疫情会带来负面影响,但不会像今年前三四个月那么剧烈。因为它已经从一个未知病毒变成已知病毒了,如果未来生产出疫苗,会给经济带来巨大的正面影响。

所以,随着中国经济的持续爬坡和疫苗的可能问世,投资者的心态会进一步稳固,中国乃至全球市场的稳定复苏也会持续。

流动性最为宽松的拐点已经过去但常态化的货币政策仍将保持高度的灵活性

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