根据pe定投指数基金有什么风险?

谢邀。

网络上有一些定投的鼓吹者,宣传通过一些简单的估值方法去“定价”投资指数基金,在估值低的时候买入,估值高的时候卖出,甚至向投资者画出“定投X年赚X倍”的大饼,以此来吸引无知的“韭菜”,让人感觉唏嘘。

我们来看一下下面这个定投法:

指数的估值一般采用市盈率和市净率估值,对于盈利稳定、流动性强的指数基金适合用市盈率估值;对于周期性行业指数等盈利波动较大的指数基金适于用市净率估值。判断估值高低,一般是同历史估值情况对比,同时也要考虑经济周期对企业利润的影响。具体操作:想好自己在哪个估值区域买入,哪个估值区域持有,哪个估值区域卖出。例如沪深300和恒生指数,它们的主要估值集中在10—18PE,低于10PE就是低估区域,不断买入;10—18PE持有,18PE以上分批卖出。

简而言之,就是在PE值低的时候买入股票,PE值高的时候卖出股票。这种操作方法,甚至和“定投”两字都没啥关系,因为其本质就在于择时买卖而已。

那么,为什么说这种投资方法不管用呢?有这么几个原因:

第一,在本人主讲的“学了就能用的股票估值法”中,我曾经详细介绍过市盈率PE的概念。市盈率的计算方法,是用公司股价P,除以公司盈利E。但是在具体计算中,用到哪个E,对结果的影响非常大。

举例来说,上图显示的是美国标普500中几个行业的静态市盈率(Trailing PE)和动态市盈率(Fwd PE)。我们可以看到,即使是同一个行业,静态市盈率和动态市盈率也会有上百倍的差别。

主要原因在于,静态市盈率,用的是最近的一个年度的盈利。而动态市盈率,用的则是对下一年度盈利的预期。而公司的盈利,每年的波动范围是很大的。这就导致了静态市盈率的波动范围也很大,完全没有稳定性和预测准度。

由于上面说的这个特点,因此我们很难判断,一家公司的市盈率,和历史相比,算高还是低。

举例来说,上图显示的是美国苹果公司从1990年开始的静态市盈率。我们可以看到,在大部分时间内,苹果的静态市盈率,在10倍到30倍之间。但是在某些特殊的年份,苹果公司的市盈率,高到300倍,低到10倍以下。

因此,当我们在计算苹果公司历史平均市盈率时,其结果很大程度上取决于你选取的样本区间。如果你包括了1997年和2000年的样本,那么苹果的平均市盈率就非常高。同那个平均值相比,苹果公司几乎在任何时间看起来都显得很便宜。这显然有违常识。但是,如果我们 把那几个样本区间去除,那么又会有更多问题:比如该去除哪些样本区间?为什么要挑选性的去除?标准何在?像这些问题,都是做职业金融投资需要考虑到的问题。

第二、绝大多数指数定投的信徒,都是比较年轻的,投资资金和经验非常有限的金融小白。而这个群体,恰恰最不适合去进行择时操作。

举例来说,上图显示的是美国标普500指数在2007~2010年间的市盈率。现在我们假设投资者有全视角,可以准确判断标普500的平均市盈率为17倍左右。因此他做出决定:在市盈率低于15倍时购入,在市盈率高于20倍时卖出。

照这个逻辑,投资者在2008年10月份左右,需要开始买入美国股票。问题在于,当时美股下跌的主要原因,是金融危机发生了。9月15日,雷曼兄弟宣布破产。每天在新闻里的头条,都是美国政府要关门了,AIG和花旗银行也要跟着倒闭了,全世界金融系统要瘫痪了。在这样的环境下,你能指望这些金融小白去买股票么?

我们接着往下看。到了2009年7月份左右,标普500指数的市盈率,上涨到20倍以上。照这个逻辑,投资者应该卖出股票。但问题是,如果在那个时候卖掉股票,那投资者就错过了接下来长达好几年的美股大牛市了。

美国股市在2009、2010、2011、和2012年的回报分别为:+26.5%、+15%、+2%以及+16%。这是一个买入并持有的傻瓜型投资者能够获得的投资回报。上面这位依照市盈率买进卖出的“聪明人”,能够战胜啥都不做的傻瓜么?相信聪明的读者,能够得出自己的结论。

事实上,如果依靠市盈率/市净率这些简单的指标,就能轻松战胜市场的话,那每个基金经理都能笑傲江湖了。我上面说的这些分析,都是每个职业基金经理必修的基本功。为什么基金经理不用市盈率去进行择时买卖?原因很简单:试过了,不灵。因此看到民间一些“江湖道士”拿着这种“定投法”忽悠老百姓,让人感觉很无奈。

从数学上来说,定投最多只是一个市场推销花招,让一些投资小白感觉好像很聪明,但实际没什么投资价值。更多的分析,可以参考本人的历史文章:伍治坚基金定投系列1:为什么基金定投是个坏主意?

从年轻人的生命周期来说,20~30岁,恰恰属于他们最需要流动性的时候。听信一些大V,去搞没有任何科学基础支持的定投,是非常不明智的投资决策。更多的分析,可以参考本人的历史文章:伍治坚基金定投系列2:小白投资者莫被基金定投忽悠

希望对大家有所帮助。

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