手头200万现金,是买房还是投股市?

以题主的收入水平和结余水平完全可以考虑做一些资产配置了,而不是把资金放在单一的房产或者股市上,以下是我对不同资产量级的家庭如何做资产配置的看法,希望对你有帮助。

一、不同资产量级的家庭该怎么配置

从实际接触各种高净值家庭的经验来看,不同家庭出于收入性质不同从而造成的投资偏好不同是最为明显的,不同情况的家庭所需求的“资产配置手段”也完全不同。

我按照家庭现金资产的量级做了一下分类,对不同量级现金资产的家庭做一个分析

100万以下现金资产对应着最普通的上班族或年轻人。基本就是买银行理财、P2P、炒股票/期货、买股票/债券公募基金,投资工具既有限目标也单一,不细说。

100-300万现金资产属于典型中产,要不就是积累了一些年的收入,要不就是小企业主有了一点现金结余,要不就是刚卖过房子,这些情况下,考虑自住/投资性住房的人是最多的,国内绝大部分中产的核心资产都在房子上,所谓的资产配置,往往是绝大部分现金+1-2倍房贷杠杆都在房产,300万的净资产对应着至少500-800万的房产总资产,这个情况下绝大多数人其实奢谈复杂资产配置,因为你的家庭资产的波动主要来源于房价的涨跌,其他剩余现金对你的家庭资产来说是次要矛盾,波动影响不大。

300-1000万现金资产的人,是否继续买房换房,还是留出一大部分资金做金融性投资,这就已经开始是个问题了,这类人要不是中小企业主,要不是高收入企业中高管理层,往往家里已经有了至少2-3套房,如果不继续买房的话,可供选择的金融类投资工具和策略很多。除了上面说过的那些100万以下的方式,私募类方式(单笔100万以上)的固定收益信托类产品、二级市场私募基金、股权投资基金、定向增发/并购基金、对冲基金、境外房产/股权/债券产品,这些都是不错的选择。随着不同的资产比例,金融资产风险特性多元化,最后整体组合达到5-30%的年收益,组合间的收益差距主要取决于投资比例最大的那一两类资产是否选择到了正确的时机和正确的产品,你还需要付出平均2%/年的管理费和20%的业绩分成。

500万以上现金资产的家庭,其实才谈得到一定程度上的分散配置,因为私募类产品能提供远多于公募产品的策略,而私募类产品都是100万起的,若你只有不到300万,没法把你的鸡蛋放在好几个篮子。

1000-3000万现金资产的人,基本已是企业主或超高收入的职业人士了,这个财富状况下,买房基本已经成为次要矛盾,这类人群需要用金融工具进行一定程度分散的资产配置,也是各家私人银行/理财师们最关注的核心用户。

这类人在金融类产品投资偏好上分化是比较大的:

保守一些的,绝大部分钱都买4-5%/年的银行理财,甚至2-4%/年的定期存款/国债。整体组合的回报基本就是4-5%/年左右,这种人要不就是典型的风险厌恶者,很保守怕损失;要不就是这些现金资产只占他身家的一小部分,核心资产在于巨大的企业价值,这一两千万的资产的收益高低根本不在乎,属于次要矛盾。

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主流常见的,大部分比例配置在债权非标类信托/基金资管等取得6-8%/年的收益,小部分根据销售(理财师们)推荐的当年热点投向于二级市场私募/股权投资/对冲基金/海外配置等获得浮动收益,但多数情况下这部分都是亏损的,因为销售导向下什么策略火卖什么,而什么策略当下火往往代表着市场已经进入高估值阶段,未来赔钱赔钱的几率大大提高。所以这部分人考虑了冲动性的浮动收益亏损后,真正组合的收益基本也就是在3-6%这个水平,个别自身水平高或者运气好遇到高专业水平销售人员的人,组合收益能达到6-10%,很难更高了,因为大部分钱都锚定在6-8%这个固收区间了。

激进一点的,大部分配置在二级市场/股权投资/对冲基金/海外配置等,小部分投债权非标,组合收益基本在-10%/年到+30%/年之间不等,即相当于差点的5年累计赔40%,好点的5年累计挣3倍。这也取决于自身水平的高低或者运气好遇到高水平的销售人员。

另有一小部分这个财富规模的人是靠多年股票/期货投资积累的,这是自身水平高的人,大部分资产都是自己打理,不用我们教他如何资产配置。

二、说说我自己的资产配置理念

我在上面已经跟大家介绍过各类财富状况的客户对于资产配置的不同需求了,就我而言,我认为一般的财富管理或资产管理从业者,用资产配置的理念,去服务有强烈寻求资产配置服务需求的客户群,才是重要的。这里我只讨论现金资产,买房子在我这不讨论,因为这不是金融从业者的活儿,我觉得买房这个事挺好的,但客户想咨询出门找链家更合适。这样看下来的话:

300万以下现金资产的不是核心人群,先把房子买够了再说吧。

3000万现金以上的人群需求,核心寻求的是投资银行能力,需要有创设金融产品,发起投资项目的能力,或者至少要有稳定合作的一手项目来源方,才比较适合服务于这样的人群,鉴于不同的投资项目分析方法说来话长,需要个别项目具体分析,这里我也不多做讨论,感兴趣可以单聊。对于这类人群而言,海外资产转移这些也是很重要的内容,但海外配置也好,境外保险也好,显然早已不是简单的财务性需求,收益要求真的并不那么明显,我不认为讨论这些本质上是为了防破落的需求有收益性价值。当然这类人群通常也会把一部分钱(通常几千万以内的规模)拿出来做金融投资类的资产配置,虽然说这部分金融投资方式进行资产配置的钱并不是他的资产配置主要矛盾,但如果非要说就这部分钱优化一下的话,我认为也还是有一点意义的,那我们也放在如下内容里进行讨论。

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300-3000万现金资产的是核心人群,这类人已经开始可以采取私募类工具为主的多元化策略,进行风格相对多元的资产配置手段,在相对成功配置的情况下,达到5-30%/年复利的组合回报水平:

5%/年相当于五年赚28%,十年赚63%;

8%/年相当于五年赚47%,十年赚1.2倍;

10%/年相当于五年赚61%,十年赚1.6倍;

20%/年相当于五年赚1.5倍,十年赚5.2倍;

30%/年相当于五年赚2.7倍,十年赚13.8倍。

一般意义上的金融投资,根据不同组合偏好的特性规划,是有可能达到以上的各类水平的。这是我们进行金融投资意义上的资产配置最重要的收益区域。

1.战略的确定

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从资产配置战略上,第一步应该确定你希望达到的收益目标,才能选择相应的手段去配合。如果你做反了,先关注具体手段,再听天由命等结果,你的收益目标一定偏离,多半药丸适得其反。

简单来说,在几百万到数千万现金资产组合情况下,以金融产品或自行投资金融市场为主进行投资,不同的组合收益区间和相应战略手段相当于:

5%/年,现有的主流债类资产完全可以达到这个收益,全配银行理财之类的债权就可以了。

5-10%/年,家庭配置的主流区间,100万以上的信托等固收债权为主,辅以30-50%为上限的股票、基金、股权等浮动收益,浮动收益部分需要恰当的择时与选产品战术才可以达到8-10%左右的结果,否则就绝大部分投债权固收,获取5-8%左右的较低回报。

10-20%/年,明显超越增值的收益区间,至少80%-100%为上限的股票、基金、股权等浮动收益,在各类浮动收益市场均没有回报机会的时候用债权项目做过渡。需要比较明智的投资能力和择时择项目能力,一般投资者如果没有丰富的经验,或有非常优秀的金融投资人员辅助,已经比较难以达到。

20-30%/年,跨越性成长的投资方式,不断地接近全仓做股票、基金、股权投资,把握核心的每一轮大机会,除非毫无选择否则基本不投普通意义上的债权。这需要很重的风险头寸以及很高的投资水平,需要明显的高学习成本,以及较大回撤的风险。举例而言,就我自己的情况,是选择了去获取20-30%这个收益区间的,这意味着我将全部现金资产申购在了我自己的证券类私募基金里,并希望就投资部分获得20-30%/年(即很多投资者梦想中的五年三倍/十年十倍)的复合回报。但这背后是我(自认为)有多年的多市场投资经验,金融学历背景和相关工作经历,较高的历史投资收益,能承受很大回撤的心理准备。但这一系列要求对于普通家庭来说既不现实也无必要,我不认为这是一般家庭适合的方式。

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30%以上,再见。

2.战术的选择

在确定下收益目标和相应的长期资产配置战略后,接下来就是战术上对于浮动收益类产品的选择

浮动收益类产品的择时和各策略选择对于绝大多数人来说无疑是困难的,出于不懂各市场的周期特点和估值基础,绝大部分人对浮动收益的择时都是与市场未来赚钱潜力正相反的,买入方式是采取什么策略过去涨得多就买什么,但过去涨得多不代表未来能继续上涨,当市场开始进入下跌周期时,之前涨的多的策略收益可能会变得很差甚至下跌。而想买入过去下跌未来可能上涨的策略,因为并不了解科学的估值方法,还有可能会买到过去下跌未来依然继续下跌的策略。

但因此就认为择时和选策略没有意义,我也完全不赞同。道理很简单:中国跟美国不一样,市场很不理智,市场周期性非常明显,而各市场长期看又总体向上,在一定程度上掌握市场的周期特性和估值方法,在长期来看也能占据非常明显的投资优势。这个内容说来话长,各个市场策略的收益波动区间、周期特性和估值方法也不尽相同,我在这里就不进行更深层次的探讨。

三、常见的误导和误区

1.常见误导情况

(1)井底之蛙

讲的是一味贩卖自己观点的理财顾问。很多人局限于自己从事的个别投资方式,看不到市场上各种各样的投资方式众多,往往陷入坐井观天困局,举例如下:“家庭应该多配置保险,既能保障又能理财”、“股票投资收益高,又没有期货那么高的风险,是家庭最好的投资产品”、“只有期货投资能以小博大”、“信托收益稳定,能为投资者创造最高的实际利润”等等不一而足,这种人给你介绍的往往是在他自己熟悉的资产里如何分散投资配置,但问题是在同类资产里分散再多也毫无意义,就像把鸡蛋放在不同的篮子里但是篮子都在同一辆车上,达不到资产配置的目的。

(2)恶意配售

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这种人是典型的金融一线销售做法,金融分业经营现状下,各家销售人员都只能卖自己的产品,保险销售会告诉你财富四象限,基础保值型保险必须得占至少20-30%,基金销售会告诉你基金作为进攻型资产无论什么时候都要占30%以上才行,等等。

这些做法罔顾投资者进行资产配置的最终目的:赚更多的钱。

而达到的效果是让销售人员赚了更多的钱。

2.常见误区情况

(1)为分散而分散

“鸡蛋不要放在一个篮子里”,这句话大家都知道,但这不意味着越分散的资产组合能达到好的收益预期并且降低风险,恰恰相反,越多元化的资产类型,往往会把你的收益降低到更低的预期,同时会给你带来更多元化的风险种类;而且由于人的精力有限,在非常分散的投资组合中你真正熟悉的资产种类也许只占你整体组合的不到一半比例,剩下的可能因为不熟悉或者无暇顾及导致降低收益/增加风险。从投资理论而言,5个相关性较低的资产种类就足以分散组合的绝大部分相关性风险了,再多无益,理论细节不再细说。搞清自己的资产配置目的,适当分散即可,决不能为了分散而分散。

(2)简单配置不调整

也有很多比较初级的理财销售,认为简单的30%配A,20%配B,10%配C,40%配D这种方式就叫资产配置了。完全错。资产配置的精髓在于基于长期战略下的各策略不断根据市场实际情况动态调整,这样才能获得市场的超额收益,避开市场的超额风险。2015年股市明显泡沫化,这时就该降低股类资产的配置,甚至完全不配;2016年中以后债券收益率降到历史低位了就不该去做风险极大且收益有限的债基。人无法完全预测市场,但专业的理财顾问应该具备最基本的价值判断能力,在市场发生变化时懂得给客户做战术上的调整,这才是理财顾问能给客户提供的专业价值,而不是客户买产品时给送桶油。

正文结束了,如果你觉得写得不错,可以点赞收藏转发噢。

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作者介绍:我是吴清扬,金融从业十年,曾在某上市银行北京分行负责私人银行和财富管理业务部门多年,带领几百人理财团队服务从上市公司百亿身家股东到各企业中高层经理人为主的高净值家庭,期间主导设计发行了十几家上市公司融资项目,以及各种知名私募对冲基金和股权投资基金共计百亿,从银行离职后创立了北京帆贝投资,担任私募对冲基金经理主管投研工作,并创立了国内最早经营付费咨询服务的买方投顾品牌新竹理财,大幅改造了传统理财服务的投资逻辑和服务流程。对股票、债券、信托、衍生品、股权投资、海外投资等全方位的金融投融资策略,具备很丰富的直接投资研究和产品设计经验,帮助过几百个高净值家庭进行全面、高层次的财富管理决策。

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